20220630-国信证券-通信行业2022年中期投资策略_基本面和估值共振_看好下半年板块表现_82页_6mb

报告摘要

通信行业2022年中期投资策略总结

核心观点

2022年上半年，通信板块整体表现不佳，沪深300指数跌幅为6.3%，通信（申万）指数跌幅为11.3%，在31个申万一级行业中排名靠后。然而，随着疫情缓解和市场逐步复苏，通信板块估值已回到4月份水平，具备较大回升空间。光纤光缆板块因海缆高景气驱动略有上涨，而其他细分领域如可视化、工业互联网、物联网等因疫情和原材料价格等因素表现不佳，但后续业绩与估值修复空间较大。

主要观点与关键信息

1. 高弹性赛道配置逻辑

物联网：长期增长趋势不变，预计2025年连接数将超270亿，CAGR近22%。下半年有望释放疫情抑制的需求，重点关注工业类和智能汽车场景。
通信+汽车：智能驾驶车型在22H2加速落地，通信板块与汽车相关的PCB、高速连接器、高精度定位、激光雷达、车载模组等环节估值将持续提升。
通信+新能源：海上风电招标有望加速，2022年预计突破20GW，2023年迎来装机大年。储能处于爆发增长前期，温控企业迎来需求和盈利共振。

2. 通信基本盘中寻找个股逻辑

运营商：全年业绩稳健增长，预计下半年延续上半年态势，作为优质防守品种值得关注。
电信主设备：龙头厂商积极拓新第二曲线，受益于格局改善，估值处于历史低位。
工业互联网设备：市场能力强的个股有望走出独立行情。
云基建：数字经济稳步推进，IDC机房、ICT设备在Q3加速交付。
光器件光模块：低估值龙头持续享受产业升级红利，布局车载激光雷达的元器件公司值得关注。
企业通信：混合办公需求持续旺盛，国产龙头业绩稳步提升，Q3收入和盈利能力有望改善。

3. 中期投资策略

建议关注以下三条主线：

二季度业绩高增长或加速品种：包括物联网模组（移远通信）、光器件模块（天孚通信、中际旭创）、通信+汽车（瑞可达、鼎通科技、永贵电器）、通信+新能源（亨通光电）。
下半年行业持续高景气品种：包括通信+汽车（华测导航）、通信+新能源（中天科技、申菱环境）。
低估值情况下业绩有望边际改善品种：包括ICT设备商（中兴通讯、紫光股份）、智能控制器（拓邦股份）、工业互联网（三旺通信）。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
603236	移远通信	买入	180.90	355,349	4.40	7.48	41.11	24.18
300394	天孚通信	买入	27.91	10,950	1.11	1.39	25.14	20.08
300627	华测导航	买入	32.68	17,597	1.01	1.46	32.36	22.38
301018	申菱环境	买入	26.95	6,372	0.96	1.29	28.07	20.89

风险提示

全球疫情加剧
5G投资建设不及预期
中美贸易摩擦等外部环境变化

行业研究要点

上半年行情回顾

通信板块整体跌幅11.3%，跑输沪深300指数，排名靠后。
估值回调明显，PE和PB均处于历史中位数偏下水平。
光纤光缆板块微涨，其他细分领域跌幅均在15%以上。

物联网

长期增长趋势不变，短期受疫情影响。
消费物联网需求复苏待观察，工业物联网需求滞后，22H2有望释放。
促消费政策逐步落地，推动家电、汽车等下游需求回暖。

通信+汽车

智能网联汽车加速落地，车载模组需求增长显著。
PCB、高速连接器、高精度定位、激光雷达、车载模组等环节估值有望提升。
国产厂商如移远通信、广和通、瑞可达、鼎通科技等有望受益。

通信+新能源

海上风电招标有望突破20GW，2023年迎来装机大年。
储能处于爆发增长前期，温控企业迎来需求和盈利共振。
风光储等新能源需求空间广阔，通信企业有望通过跨界扩张享受增长红利。

运营商

业绩稳健增长，全年表现有望延续。
“东数西算”工程持续推进，创新业务加速发展。

电信设备市场

市场格局有所改变，政企市场增长加速。
国产厂商在工业通信设备领域迎来发展先机。

云基建

数字经济稳步推进，IDC机房和ICT设备在Q3迎来交付旺季。
海外云厂商强者恒强，国内运营商云业务快速崛起。

光器件

光模块加速升级部署，关注国产龙头边际变化。
激光雷达应用提振估值，光学元件需求受新兴市场拉动。

企业通信

混合办公需求旺盛，国产龙头业绩稳步提升。
客户需求向一体化解决方案演进，巨头入局扰动格局。

图表与数据支持

图1：通信行业指数2022年上半年走势
图2：申万各一级行业2022年上半年涨跌幅
图3：通信行业PE/PB历史对比
图4：通信行业近一年PE/PB变化
图5：申万一级行业市盈率对比
图6：申万一级行业市净率对比
图7：通信行业各细分板块分类
图8：通信板块细分领域上半年涨跌幅
图9：通信行业2022年上半年涨跌幅前后十名
图10：物联网连接数持续增长
图11：拓邦股份收入及增速
图12：拓邦股份归母净利润及增速
图13：疫情对消费类物联网需求影响
图14：智能控制器、AIoT芯片收入增速下滑
图15：供应端压力缓解，盈利能力修复
图16：上海纾困外贸出口举措
图17：电力信息化市场规模预测
图18：疫情滞后项目交付
图19：理想L9支持5G网络
图20：上汽飞凡R7支持5G网络
图21：中国车载模组市场规模预测
图22：C-V2X模组市场规模预测
图23：22H2成为智能化起量元年
图24：智能化传感器用量提升，提高单车PCB用量
图25：中国高压连接器市场规模预测
图26：中国高速连接器市场规模预测
图27：卫惯组合导航优势互补
图28：中国车载模组市场规模预测
图29：C-V2X模组市场规模预测
图30：复工复产与政策刺激推动车市复苏
图31：我国海上风电招标容量预测
图32：我国海上风电吊装容量预测
图33：我国海上风电造价构成
图34：30-50m水深海上风电成为未来十年发展焦点
图35：海工船只电压等级提升
图36：国内现存海工船只吨位等级分布
图37：年度新增海工船只交付数量
图38-41：全球及中国储能市场情况
图42-45：2021年全球新型储能项目地区分布
图46-49：储能系统EPC出货量及市场空间测算
图50-51：全球及国内电化学储能市场空间预测
图52-53：三大运营商收入及增速
图54-57：三大运营商季度收入、净利润及ROE情况
图58-60：运营商运营支撑成本及5G用户渗透率
图61-63：运营商新兴业务收入及市场份额
图64-65：运营商IDC机架及云服务器采购情况
图66-67：运营商与通信板块涨跌幅及PB对比
图68：我国5G基站建设规模
图69：全球电信设备商市场份额
图70-73：电信设备商收入及增速情况
图74-75：电信设备商毛利率及净利率
图76-77：电信设备商净利率及费用率
图78：中兴通讯第二曲线业务典型案例
图79：华为2021年组织架构
图80：中国联通4G/5G网络频段应用
图81：中兴通讯过去三年PE
图82：工业设备上云分布
图83：5G+工业互联网项目数量
图84-85：三旺通信及映翰通收入及净利润情况
图86：三旺通信毛利率及净利率
图87：映翰通毛利率及净利率
图88：东土科技5G云化PLC智能皮带纠偏系统
图89：三旺通信HAAS云平台
图90：移动互联网接入流量及增速
图91：移动互联网接入月流量及户均流量
图92：实体经济行业上云渗透情况
图93：蜂窝物联网终端用户情况及增速
图94：云计算及社交网络流量占比
图95：海外三大云厂商云业务收入
图96：海外三大云厂商云业务同比增速
图97-98：三大运营商新兴业务收入及占比
图99-101：国内云厂商云业务收入及增速
图102-105：海外云厂商及BAT资本开支情况
图106-108：BAT资本开支及增速
图109：长飞光纤营业收入及增速
图110：长飞光纤归母净利润及增速
图111-114：一体化大数据中心节点布局及行业新增机柜数
图115：万国数据及世纪互联平均MRR
图116：头部第三方IDC企业季度营收增速
图117：2019年我国数据中心PUE分布
图118：数据中心改造路径
图119：全球光模块市场规模及预测
图120：数通市场成为增长动力
图121：海外三大云厂商及Meta资本开支
图122：国内BAT资本开支
图123：光模块市场结构
图124：以太网光模块市场营收
图125：800G光模块有望主导以太网市场
图126-129：光模块光器件主要公司营收、净利润及毛利率、净利率
图130：光器件种类繁多
图131-132：硅光芯片与激光芯片集成高速光引擎
图133：不同PCR仪器的光学模块
图134：激光雷达原理及结构
图135：中国光学元件市场规模
图136：精密光学元组件工艺流程
图137-139：亿联网络财务表现及毛利率、净利率
图140：亿联网络四大费用率
图141：MarketInsightReports对UCaaS市场规模预测
图142：统一通信及协作硬件终端设备图例
图143-144：亿联网络融合通信及智慧会议室解决方案
图145：国内海工船只种类
图146：年度新增海工船只交付数量
图147：海缆技术等级及主要厂家

表格数据支持

表1：国信通信6月组合收益情况
表2：国信通信2022年7月推荐组合
表3：部分促消费相关政策
表4：工业互联网政策关注度高
表5：22H2激光雷达等智能化硬件加速上车
表6：多地发布汽车消费补贴政策
表7：十四五期间各省市装机规模
表8：我国海上风电造价构成
表9：十四五期间各省海上风电空间测算
表10：海缆技术等级及主要厂家
表11：海工船种类
表12：中兴通讯第二曲线业务典型案例
表13：近期工业互联网政策频出
表14：海外云计算厂商资本开支预期展望
表15：三大运营商资本开支情况
表16：国内头部第三方IDC企业交付机柜数及预测
表17：三大运营商交付机柜数及预测
表18：全球光模块供应商TOP10排名
表19：国信通信重点覆盖的通信行业上市公司二季度盈利预测
表20：重点公司盈利预测及估值
表21：国信通信股票池

总结

2022年通信行业整体表现不佳，但随着疫情缓解和政策支持，下半年板块有望迎来基本面与估值的共振。重点推荐物联网、通信+汽车、通信+新能源三大主线，关注相关个股的业绩改善和估值修复机会。同时，建议关注运营商、电信设备商、云基建、光器件等基本盘板块的结构性机会。整体来看，通信行业具备较强的长期增长潜力，短期风险可控，中长期投资价值凸显。

展开完整摘要