20220522-西南证券-物联网周报_5G手机壳带来增量机会_物料成本逐步松动_19页_2mb

报告摘要

5G手机壳带来增量机会、物料成本逐步松动总结

核心内容

本报告分析了2022年5月通信行业特别是物联网板块的市场表现及投资机会，指出尽管受到疫情对国内增长的影响，但海外需求依然强劲，行业有望在疫情后迎来景气度反转。同时，上游物料成本因俄乌战争等因素仍处于高位，但预计下半年会有所松动，中下游企业将受益。此外，5G手机壳、基带芯片、光模块等细分领域成为投资关注重点。

主要观点

行业整体表现
- 沪深300指数上涨3.06%，申万通信板块上涨3.10%。
- 物联网板块整体上涨2.87%，其中连接器板块涨幅最大，达到11.89%，工业互联网板块上涨9.80%，蜂窝基带板块上涨6.20%。
- 通信行业市盈率TTM为27.7，高于沪深300的12.1，显示出较高估值。
物联网各层级机会
- 基础材料：上游耗材高景气，预计下半年成本下降将带来业绩反转。主要标的包括神工股份。
- 感知层：气体传感器Q1业绩不佳，但有望在二季度疫情消退后环比改善；北斗/GNSS技术发展成熟，相关企业受益于政策支持。主要标的包括汉威科技、四方光电、华测导航。
- 传输层：蜂窝基带和5G模组成为主要驱动力，5G手机壳带来增量机会。主要标的包括翱捷科技、移远通信、美格智能；WiFi/BT SoC需求结构性分化，主要标的包括乐鑫科技、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技、中颖电子；PLC因双模智能电表推进，使用节点数量将大幅增加，主要标的包括创耀科技、力合微、东软载波、鼎信通讯；连接器因疫情对汽车供应链影响，需关注复工复产进度，主要标的包括瑞可达、意华股份。
- 平台层：运营商受益于5G建设及降费趋势减弱，主要标的包括中国移动（A+H）；设备商在政企业务国产替代趋势下市场份额提升，主要标的包括中兴通讯、紫光股份。
- 应用层：车联网、工业互联网等应用层市场维持高景气，主要标的包括德赛西威、华阳集团、鸿泉物联、天准科技、三旺通信。
行业动态
- 华为发布5G通信壳，支持双模5G并内置eSIM芯片，预计后续将适配更多机型。
- 中国联通成立九大行业军团，推进工业互联网融合创新应用。
- 中国移动启动室内分布系统设备集采，预算超24.9亿元。
- 5G手机出货量同比下降，但5G占比持续上升。
- 智能家居、智慧城市等项目持续推进，如华为中标荆门智慧城市项目，以及EchoStarMobile推出基于卫星的LoRa连接方案。
投资建议
- 重点关注5G手机壳、基带芯片、光模块等细分领域。
- 关注新基建、数字经济带来的政策催化，如北斗、车联网等。
- 产业转移趋势下，晶振、PCB等必备元件相关企业受益。
- 5G建设持续推动光纤光缆、海缆等基础设施发展，相关企业有望迎来业绩修复。

关键信息

市场数据：
- 沪深300指数报收4077.60点，上涨3.06%。
- 申万通信指数报收1769.85点，上涨3.10%。
- 物联网指数报收25974.49点，上涨2.87%。
- 通信行业市盈率TTM为27.7，高于全行业平均水平。
行业机会：
- 5G手机壳、基带芯片/模组、光模块、PLC、连接器等细分领域存在投资机会。
- 车联网、工业互联网等应用层持续保持高景气度。
- 海缆招标逐渐落地，相关公司业绩确定性增强。
风险提示：
- 新冠疫情反复风险。
- 海外宏观与贸易摩擦风险。
- 政策推进不及预期风险。
- 复产进度不及预期风险。
- 5G商用与下游应用推进不及预期风险。
- 芯片供给短缺风险。
- 原材料价格上涨风险。