> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基础化工行业分析总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦基础化工行业，特别是与科技成长相关的上游材料，分析了当前市场环境及未来发展趋势。随着美伊风波的平息，市场风险偏好有所提升，科技成长板块迎来发展机遇，尤其是光通信、半导体、AI算力等领域的材料需求显著增长。 ## 主要观点 ### 1. 美伊风波影响与市场预期 - 美国与伊朗签署14点谅解备忘录草案，包括解除制裁、撤军、开放霍尔木兹海峡等关键内容。 - 若备忘录顺利签署，将有助于提升市场风险偏好，利好科技成长板块，尤其是上游材料。 ### 2. 科技成长上游材料趋势 - **锡膏**：作为科技上游通胀材料，2025年全球市场规模约18亿美元，主要用于SMT工艺、PCB组装和半导体封装。 - **光纤材料**：AI算力基建对光纤需求呈指数级增长，预计2027年AI相关光纤需求占比将达30%。光纤上游材料如四氯化硅、对位芳纶、光纤涂料等需求上升。 - **CCL材料**：AI算力推动CCL材料体系从M7/M8向M9升级，带动铜箔、电子布、树脂等三大主材迭代升级。 ## 关键信息 ### 1. 市场规模与需求预测 - **锡膏**：2025年全球市场规模约18亿美元，光模块对性能要求高，伴随AI需求放量，市场将持续增长。 - **光纤材料**：2025年全球数据中心光纤光缆需求同比增速高达75.9%，2026年供需缺口率约16.4%。 - **CCL材料**：AI需求带动材料体系升级，推动铜箔向HVLP4以上发展，电子布向低介电、Low-CTE等高性能产品转型，树脂体系从环氧树脂向PPO、碳氢树脂升级。 ### 2. 市场竞争格局 - **锡膏**：海外企业占据主导，CR5达58-62%，国产化率较低，但国内头部厂商已具备T7级别超微锡膏生产能力。 - **光纤材料**：四氯化硅、对位芳纶、光纤涂料等环节国内企业具备增长潜力。 - **CCL材料**：铜箔、电子布、树脂等主材国产厂商有望迎来替代窗口和增长机遇。 ### 3. 相关标的 - **锡膏**：唯特偶 - **光纤材料**： - 四氯化硅：三孚股份 - 对位芳纶：泰和新材、中化国际 - 光纤涂料：飞凯材料 - **CCL材料**： - 铜箔：铜冠铜箔、德福科技 - 电子布：中材科技、宏和科技、莱特光电、菲利华 - 树脂：东材科技、圣泉集团、中化国际 ## 行业走势（2025-2026） | 日期 | 基础化工 | 沪深300 | |----------|---------|--------| | 2025-06 | -5% | -5% | | 2025-10 | 18% | 18% | | 2026-02 | 46% | 18% | | 2026-06 | 32% | 20% | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 产品价格波动超预期 - 路线渗透不及预期 ## 投资建议 ### 重点标的及评级 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) 2025A | EPS(元) 2026E | EPS(元) 2027E | EPS(元) 2028E | PE 2025A | PE 2026E | PE 2027E | PE 2028E | |----------|----------|----------|--------------|--------------|--------------|--------------|----------|----------|----------|----------| | 600673.SH | 东阳光 | 买入 | 0.48 | 0.74 | 0.93 | - | 46.60 | 42.36 | 33.92 | - | | 02228.HK | 晶泰控股 | 买入 | -0.07 | -0.02 | 0.02 | - | -61.00 | -432.80 | 398.63 | - | ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上 ## 行业评级 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在10%以上 - **中性**：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在10%以上 ## 作者信息 - **分析师**：尹乐川 - **执业证书编号**：S0680523110002 - **邮箱**：yinlechuan@gszq.com ## 相关研究 1. 《基础化工：关注 AI 算力链材料及六氟化钨涨价》（2026-06-07） 2. 《基础化工：关注光模块上游通胀材料锡膏、及光纤上游材料》（2026-05-31） 3. 《基础化工：AI 算力驱动 CCL 向 M9 升级，碳氢树脂为核心增量》（2026-05-24）