20260614-国盛证券有限责任公司-基础化工行业周报_美伊风波迎来平息_继续看好科技成长_2页_389kb

基础化工行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦基础化工行业，特别是与科技成长相关的上游材料，分析了当前市场环境及未来发展趋势。随着美伊风波的平息，市场风险偏好有所提升，科技成长板块迎来发展机遇，尤其是光通信、半导体、AI算力等领域的材料需求显著增长。

主要观点

1. 美伊风波影响与市场预期

• 美国与伊朗签署14点谅解备忘录草案，包括解除制裁、撤军、开放霍尔木兹海峡等关键内容。
• 若备忘录顺利签署，将有助于提升市场风险偏好，利好科技成长板块，尤其是上游材料。

2. 科技成长上游材料趋势

• 锡膏：作为科技上游通胀材料，2025年全球市场规模约18亿美元，主要用于SMT工艺、PCB组装和半导体封装。
• 光纤材料：AI算力基建对光纤需求呈指数级增长，预计2027年AI相关光纤需求占比将达30%。光纤上游材料如四氯化硅、对位芳纶、光纤涂料等需求上升。
• CCL材料：AI算力推动CCL材料体系从M7/M8向M9升级，带动铜箔、电子布、树脂等三大主材迭代升级。

关键信息

1. 市场规模与需求预测

• 锡膏：2025年全球市场规模约18亿美元，光模块对性能要求高，伴随AI需求放量，市场将持续增长。
• 光纤材料：2025年全球数据中心光纤光缆需求同比增速高达75.9%，2026年供需缺口率约16.4%。
• CCL材料：AI需求带动材料体系升级，推动铜箔向HVLP4以上发展，电子布向低介电、Low-CTE等高性能产品转型，树脂体系从环氧树脂向PPO、碳氢树脂升级。

2. 市场竞争格局

• 锡膏：海外企业占据主导，CR5达58-62%，国产化率较低，但国内头部厂商已具备T7级别超微锡膏生产能力。
• 光纤材料：四氯化硅、对位芳纶、光纤涂料等环节国内企业具备增长潜力。
• CCL材料：铜箔、电子布、树脂等主材国产厂商有望迎来替代窗口和增长机遇。

3. 相关标的

• 锡膏：唯特偶
• 光纤材料：
  • 四氯化硅：三孚股份
  • 对位芳纶：泰和新材、中化国际
  • 光纤涂料：飞凯材料
• CCL材料：
  • 铜箔：铜冠铜箔、德福科技
  • 电子布：中材科技、宏和科技、莱特光电、菲利华
  • 树脂：东材科技、圣泉集团、中化国际

行业走势（2025-2026）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格波动超预期
• 路线渗透不及预期

投资建议

重点标的及评级

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

行业评级

• 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

作者信息

• 分析师：尹乐川
• 执业证书编号：S0680523110002
• 邮箱：yinlechuan@gszq.com

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