20260614-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_不畏波澜_终达所向_20页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概览

市场行情回顾

• 中信煤炭指数：2026年6月8日至12日，中信煤炭指数下跌4.73%，跑输沪深300指数3.91个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第29位。
• 焦煤现货价格：山西地区骨架煤种价格自事故以来普遍上涨350~400元/吨，但焦煤盘面出现较大幅度调整，主因交割品标准问题。
• 焦炭价格：焦炭第六轮提涨已全面落地，第七轮提涨预期下周一落地，下游需求仍保持高位。
• 动力煤价格：北港动力煤价格报收863元/吨，周环比持平；产地煤价稳中小幅上涨，供应趋紧。

事故影响分析

• 5.22沁源煤矿瓦斯爆炸：事故性质恶劣，导致山西地区煤矿停产时间远超预期，多数煤矿停产超过一周，仍有约半数煤矿未复产。
• 停产煤矿数据：截至6月10日，山西累计停产煤矿137座，涉及产能15850万吨；截至6月12日，全省停产炼焦煤煤矿合计50座，涉及产能5650万吨。
• 安全形势：事故后，安全检查趋严，部分煤矿自查期间封闭隐蔽工作面、清退转包工队，进一步限制了产量。

供需分析

• 焦煤供需矛盾：事故对山西优质低硫焦煤（骨架煤）影响显著，蒙煤、澳煤等进口煤种难以弥补缺口，尤其是主焦煤种。
• 动力煤供应紧张：山西、陕西等地煤矿因安检趋严、减产或停产，导致供应紧张，叠加铁路运输受限，港口库存高位，市场僵持。

价格走势

• 焦煤价格：山西骨架煤种累计涨幅达300~400元/吨，蒙煤涨幅不足13%，压制盘面上涨。
• 动力煤价格：预计煤价将向千元大关发起冲锋，尤其在旺季来临及电厂库存降至历史低位的情况下。

主要观点

1. 动力煤

• 供应趋紧：主产区安检趋严，部分煤矿减产或停产，供应收紧。
• 需求强劲：下游冶金、化工等终端刚需采购，电厂日耗保持同比增长。
• 价格预期：港口库存高位，贸易商报价坚挺，煤价有望继续上涨。

2. 焦煤

• 供需紧张格局难改：山西地区煤矿停复产反复，供应受限，骨架煤价格继续上行。
• 进口煤难以弥补缺口：蒙煤以1/3焦为主，主焦补充有限；澳煤多通过长协锁量，市场现货资源有限。
• 价格弹性空间大：事故对焦煤供应影响显著，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。

3. 焦炭

• 提涨预期：第六轮提涨已落地，第七轮提涨预期下周一落地。
• 需求支撑：焦钢企业开工高位，铁水产量维持在240万吨以上，支撑焦炭需求。
• 库存偏低：焦企库存周环比下降，进一步推动价格上行。

关键信息

• 事故影响：山西煤矿停产时间远超预期，多数煤矿停产超过一周，复产审批流程延后。
• 安全检查：事故后，安全检查趋严，部分煤矿主动减产或停止夜班生产。
• 进口煤限制：蒙煤进口短期受限通关效率，澳煤和俄罗斯煤增量有限，难以弥补国内焦煤缺口。
• 煤价预期：焦煤价格有望持续上涨，动力煤价格亦有向千元大关发起冲锋的预期。

行业展望

• 长期趋势：煤炭在我国能源体系中仍具主体地位，国内供应增量有限，进口煤管控常态化。
• 结构性改革：行业集中度有望进一步提高，煤炭行业高质量发展可期。
• 旺季预期：随着夏季到来，电厂补库需求将提升，煤价或进一步上涨。

重点标的推荐

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 政策不及预期

重点研究方向

• 海外布局：关注力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）等公司在海外布局的煤企。
• 煤化工占比高：关注广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等煤化工占比较高的企业。
• 业绩与估值双击：新集能源在煤价超预期与电价触底预期下，有望迎来业绩与估值双击。