> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业分析总结 ## 核心内容概览 ### 市场行情回顾 - **中信煤炭指数**：2026年6月8日至12日，中信煤炭指数下跌4.73%，跑输沪深300指数3.91个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第29位。 - **焦煤现货价格**：山西地区骨架煤种价格自事故以来普遍上涨350~400元/吨，但焦煤盘面出现较大幅度调整，主因交割品标准问题。 - **焦炭价格**：焦炭第六轮提涨已全面落地，第七轮提涨预期下周一落地，下游需求仍保持高位。 - **动力煤价格**：北港动力煤价格报收863元/吨，周环比持平；产地煤价稳中小幅上涨，供应趋紧。 ### 事故影响分析 - **5.22沁源煤矿瓦斯爆炸**：事故性质恶劣，导致山西地区煤矿停产时间远超预期，多数煤矿停产超过一周，仍有约半数煤矿未复产。 - **停产煤矿数据**：截至6月10日，山西累计停产煤矿137座，涉及产能15850万吨；截至6月12日，全省停产炼焦煤煤矿合计50座，涉及产能5650万吨。 - **安全形势**：事故后，安全检查趋严，部分煤矿自查期间封闭隐蔽工作面、清退转包工队，进一步限制了产量。 ### 供需分析 - **焦煤供需矛盾**：事故对山西优质低硫焦煤（骨架煤）影响显著，蒙煤、澳煤等进口煤种难以弥补缺口，尤其是主焦煤种。 - **动力煤供应紧张**：山西、陕西等地煤矿因安检趋严、减产或停产，导致供应紧张，叠加铁路运输受限，港口库存高位，市场僵持。 ### 价格走势 - **焦煤价格**：山西骨架煤种累计涨幅达300~400元/吨，蒙煤涨幅不足13%，压制盘面上涨。 - **动力煤价格**：预计煤价将向千元大关发起冲锋，尤其在旺季来临及电厂库存降至历史低位的情况下。 ## 主要观点 ### 1. 动力煤 - **供应趋紧**：主产区安检趋严，部分煤矿减产或停产，供应收紧。 - **需求强劲**：下游冶金、化工等终端刚需采购，电厂日耗保持同比增长。 - **价格预期**：港口库存高位，贸易商报价坚挺，煤价有望继续上涨。 ### 2. 焦煤 - **供需紧张格局难改**：山西地区煤矿停复产反复，供应受限，骨架煤价格继续上行。 - **进口煤难以弥补缺口**：蒙煤以1/3焦为主，主焦补充有限；澳煤多通过长协锁量，市场现货资源有限。 - **价格弹性空间大**：事故对焦煤供应影响显著，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。 ### 3. 焦炭 - **提涨预期**：第六轮提涨已落地，第七轮提涨预期下周一落地。 - **需求支撑**：焦钢企业开工高位，铁水产量维持在240万吨以上，支撑焦炭需求。 - **库存偏低**：焦企库存周环比下降，进一步推动价格上行。 ## 关键信息 - **事故影响**：山西煤矿停产时间远超预期，多数煤矿停产超过一周，复产审批流程延后。 - **安全检查**：事故后，安全检查趋严，部分煤矿主动减产或停止夜班生产。 - **进口煤限制**：蒙煤进口短期受限通关效率，澳煤和俄罗斯煤增量有限，难以弥补国内焦煤缺口。 - **煤价预期**：焦煤价格有望持续上涨，动力煤价格亦有向千元大关发起冲锋的预期。 ## 行业展望 - **长期趋势**：煤炭在我国能源体系中仍具主体地位，国内供应增量有限，进口煤管控常态化。 - **结构性改革**：行业集中度有望进一步提高，煤炭行业高质量发展可期。 - **旺季预期**：随着夏季到来，电厂补库需求将提升，煤价或进一步上涨。 ## 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|----------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.84 | 1.98 | 2.37 | 2.68 | 32.70 | 11.61 | 9.70 | 8.56 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.44 | 3.26 | 3.61 | 3.92 | 19.20 | 14.13 | 12.78 | 11.77 | | 000983.SZ | 山西焦煤 | 买入 | 0.21 | 0.54 | 0.58 | 0.62 | 33.10 | 13.77 | 12.88 | 12.10 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.35 | 1.64 | 1.80 | 1.96 | 13.00 | 9.88 | 9.00 | 8.26 | | 01277.HK | 力量发展 | 买入 | 0.11 | 0.24 | 0.30 | 0.42 | 15.70 | 7.57 | 5.99 | 4.38 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 0.09 | 0.54 | 0.61 | 0.69 | 92.00 | 16.90 | 15.07 | 13.39 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 0.56 | 1.09 | 1.42 | 1.61 | 27.00 | 15.31 | 11.74 | 10.34 | | 600546.SH | 山煤国际 | 增持 | 0.59 | 1.29 | 1.41 | 1.55 | 23.90 | 10.26 | 9.39 | 8.57 | | 601699.SH | 潞安环能 | 买入 | 0.37 | 1.31 | 1.40 | 1.51 | 38.80 | 13.74 | 11.98 | 11.98 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.82 | 0.95 | 0.98 | 1.04 | 10.70 | 10.50 | 10.13 | 9.61 | ## 风险提示 - 国内产量释放超预期 - 下游需求不及预期 - 原煤进口超预期 - 政策不及预期 ## 重点研究方向 - **海外布局**：关注力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）等公司在海外布局的煤企。 - **煤化工占比高**：关注广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等煤化工占比较高的企业。 - **业绩与估值双击**：新集能源在煤价超预期与电价触底预期下，有望迎来业绩与估值双击。