机械设备行业2020年中国市场前瞻：新冠病毒“危”与“机”，砥砺前行，疫情不改龙头崛起之路-20200316-华泰证券-31页_1mb

行业研究总结：机械设备行业2020年投资策略

核心内容

2020年机械设备行业整体处于需求弱化、竞争加剧的背景下，但疫情对制造业的冲击是短期的，不会改变中国制造业向国际化、智能化和高端化转型的长期趋势。投资策略聚焦于具有技术优势和充沛现金流的行业龙头，并特别关注半导体设备、锂电设备、工程机械、工业气体、手工具等具备增长潜力的领域。

主要观点

1. 疫情短期影响：疫情对中国制造业的影响是间接的，随着政策支持和复工率提升，预计需求将在1-2个季度内恢复。
2. 行业趋势不变：疫情不会改变中国制造业进一步国际化、智能化和高端化的升级路径。
3. 投资重点：优选具备技术优势和健康现金流的龙头企业，尤其关注半导体设备、锂电设备、工程机械、工业气体和手工具等优质赛道。
4. 龙头价值凸显：行业龙头在疫情中表现更稳健，现金流强、抗风险能力高，具备更高的投资回报率。
5. 并购与再融资支持：政策松绑为优质企业提供了更多发展机会，有利于提升技术优势和整体竞争力。

关键信息

1. 行业评级与投资策略

• 行业评级：机械设备，增持（维持）
• 投资策略：对标海外龙头成长路径，聚焦具备增长潜力的细分领域，优选技术优势和现金流健康的企业。

2. 疫情对行业的影响

• 复工率提升：2020年2月24日复工率升至66%，部分行业如电工电器、制冷空调等复工率超过80%。
• 行业恢复预期：若疫情在一季度得到控制，预计二季度生产经营将恢复，全年机械工业增加值增速有望达5%左右。
• 影响有限：基建投资受疫情影响较小，且政策支持下有望回升。

3. 行业数据表现

• 2019年前三季度：机械行业收入及归母净利润温和增长，但板块分化明显，装备板块受下游需求疲软影响较大。
• 现金流改善：19Q1-3经营现金流净额/收入达3.8%，为近五年最高水平。
• 细分板块表现：半导体设备、锂电设备、工程机械等板块表现较好，而机器人及自动化装备、光伏设备等则出现较大波动。

4. 海外龙头发展路径参考

• 优秀赛道：半导体设备、工业气体、消费型机器产品（如手工具）和工程机械。
• 龙头公司：应用材料、液化空气集团、史丹利百得、卡特彼勒等。
• 技术优势：高附加值产品带来更高的现金流创造能力和投资回报率。

5. 本土龙头发展潜力

• 工程机械：三一重工、徐工机械、中联重科等国产品牌竞争力提升，市场份额扩大，国际化布局加强。
• 工业气体：杭氧股份等公司现金流进入良性循环，有望迎来加速发展。
• 手工具与半导体设备：巨星科技、中微公司、长川科技、先导智能等具备进口替代潜力，成长空间广阔。

行业投资建议

1. 工程机械

• 短期影响：疫情对行业有短期冲击，但不改变国产龙头全球化扩张趋势。
• 长期增长：随着基建补短板、新农村建设、存量更新等推动，未来2-3年起重设备、混凝土机械有望接力挖掘机增长。
• 重点企业：三一重工、徐工机械、中联重科等。

2. 半导体设备

• 技术驱动：5G、物联网、人工智能等技术变革带来增量需求，市场出现复苏迹象。
• 国内发展：国产设备在市场份额和竞争力上不断提升，具备进口替代能力。
• 重点企业：中微公司、长川科技、先导智能等。

3. 工业气体

• 市场潜力：2022年中国工业气体市场有望达到近300亿美元规模，外包率仍有提升空间。
• 龙头优势：杭氧股份等公司现金流改善，具备长期增长潜力。
• 重点企业：杭氧股份。

4. 锂电设备

• 需求明确：动力电池中长期需求稳定，预计20-23年龙头扩产594GWh。
• 国产崛起：国内设备在市场份额中占据主导地位，正积极开拓海外市场。
• 重点企业：先导智能、长川科技等。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业政策转向导致需求低于预期
• 贸易摩擦加剧
• 产业进步速度慢于预期
• 原材料价格大幅波动
• 基建与房地产投资不及预期
• 高端装备下游新兴产业需求不及预期

总结

2020年机械设备行业在疫情冲击下短期承压，但长期发展趋势未变。投资应聚焦于具备技术优势和充沛现金流的行业龙头，尤其是半导体设备、锂电设备、工程机械和工业气体等细分领域。通过并购重组和再融资政策支持，龙头企业的竞争力和成长空间有望进一步提升。同时，疫情不会改变中国制造业的国际化和高端化进程，优质企业将受益于政策支持和市场复苏。