2019年机械设备行业投资策略：危中有机，砥砺前行-20181203-国开证券-25页-2mb

机械设备行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年机械设备行业面临宏观经济下行压力和中美贸易战带来的双重挑战，但板块整体估值已处于历史低位，具备一定的安全边际。报告提出把握两条投资主线：一是基建补短板背景下受益于景气度提升的工程机械及轨交板块；二是贸易战推动下关键设备国产化加速的机器人、锂电设备、半导体设备板块。

主要观点

• 宏观经济承压：2018年三季度GDP增速降至6.5%，为2009年以来新低。制造业PMI在10月降至50.2%，创2018年3月以来新低，显示经济下行压力加大。
• 贸易战影响：美国对我国机械及运输设备加征关税，尤其针对中高端产品，影响我国出口竞争力，但对美出口占比较低，影响可控。
• 行业分化明显：机械设备板块内部分化严重，部分子行业如工程机械、锂电设备、机器人等仍保持较高增长，而部分如3D打印、轨交等则表现疲软。
• 结构性机会突出：建议关注具备业绩确定性和成长性的细分领域，如工程机械、轨交、机器人、锂电设备和半导体设备。
• 政策推动国产替代：在《中国制造2025》等政策支持下，我国在机器人、半导体等关键设备领域加快技术突破，进口替代空间巨大。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2018年1-11月SW机械设备指数下跌32.82%，跑输沪深300指数11.53个百分点。
• 板块整体动态市盈率为23.22倍，估值溢价率为83.13%，低于近五年中位数水平。
• 主要二级子行业如仪器仪表、通用机械等均跑输沪深300指数。

2. 投资主线

主线一：基建补短板

• 工程机械：2018年1-10月挖掘机销量同比增长52.5%，行业集中度提升，龙头企业如三一重工、徐工机械、恒立液压表现突出。
• 轨交：国家发改委密集批复高铁项目，铁路固定资产投资增速回升，建议关注中国中车。

主线二：自主可控与进口替代

• 机器人：我国已成为全球最大的工业机器人市场，但核心零部件仍依赖进口，建议关注埃斯顿。
• 锂电设备：新能源汽车持续增长，动力电池产能集中度提升，建议关注先导智能、赢合科技。
• 半导体设备：国内半导体设备市场增速快于全球，进口替代空间巨大，建议关注北方华创、长川科技。

3. 行业趋势与数据支持

• 工程机械：挖掘机销量与基建、房地产投资密切相关，行业替换周期带来景气度提升。
• 锂电设备：动力电池CR5从2017年的60.15%提升至2018年1-10月的77.74%，龙头企业扩产动力强。
• 机器人：我国工业机器人密度达97台/万人，未来目标为150台/万人，市场空间广阔。
• 半导体设备：2018年前三季度中国半导体设备销售额同比增长25.45%，预计2018-2019年增速将远超全球水平。

4. 重点公司估值

5. 风险提示

• 工程机械板块公司业绩复苏低于预期。
• 锂电设备因下游产品价格下滑导致盈利能力下降。
• 机器人技术产业化进程低于预期，行业存在低端化风险。
• 中美贸易战带来的市场风险。
• 国内外二级市场系统性风险。

结论

尽管机械设备行业面临宏观经济与贸易摩擦的双重压力，但板块估值处于低位，具备投资价值。建议投资者关注具备业绩确定性和成长性的细分领域，尤其是工程机械、轨交、机器人、锂电设备和半导体设备，把握结构性投资机会。