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危中有机，砥砺前行 ——2019年机械设备行业投资策略总结

核心内容

2019年机械设备行业面临宏观经济下行压力和中美贸易战的双重挑战，但同时也蕴含结构性投资机会。分析师崔国涛指出，尽管行业整体表现不佳，但部分子行业仍具备较强的业绩增长动能，估值处于历史低位，具备一定的安全边际。建议投资者关注两条主线：基建补短板带动的工程机械及轨交板块，以及贸易战背景下关键设备国产化加速的机器人、锂电设备、半导体设备板块。

主要观点

1. 行业面临双重压力

• 国内经济承压：2018年GDP增速降至2009年以来新低，制造业PMI持续回落，显示经济下行压力显著。
• 贸易战影响：中美贸易战对机械及运输设备出口产生较大影响，尤其是对美出口占比高的子行业，如办公机械、电信设备等。中低端产品市场竞争力下降，中高端产品盈利空间受到挤压。

2. 投资主线清晰

• 基建补短板：国家发改委推动基建投资，铁路、工程机械等板块受益，尤其关注中国中车等企业。
• 国产替代加速：贸易战倒逼制造业提升自主创新能力，机器人、锂电设备、半导体设备等具备进口替代潜力。

关键信息

1. 行业表现

• 2018年SW机械设备指数下跌 $32.82%$，跑输沪深300指数11.53个百分点。
• 2018年前三季度，SW机械设备板块收入及净利润同比增长 $17.67%$ 和 $16.33%$，但增速较2017年有所放缓。

2. 基建投资带动

• 2018年1-10月，基建投资增速（不含电力）回升至 $3.7%$，是经济企稳的重要支撑。
• 挖掘机销量增长显著，2018年1-10月累计销售171516台，同比增长 $52.5%$。
• 2018年10月，中国铁路总公司将铁路固定资产投资预算调增至8000亿元，相关设备采购有望超预期。

3. 新能源汽车及锂电设备

• 新能源汽车持续高增长，2018年1-10月动力电池装机电量占比提升至 $77.74%$，推动锂电设备需求。
• 2018-2020年，国内15家主流电池企业扩产规模达166GWh，拉动锂电设备市场空间约 $500-660$ 亿元。
• 建议关注先导智能、赢合科技等绑定大客户的整线锂电设备厂商。

4. 机器人产业

• 中国已连续5年成为全球最大的工业机器人市场，2017年销量占比达 $36.17%$。
• 机器人行业存在核心零部件对外依存度高、高端产品市场竞争力不足等问题，但未来有望通过国产替代提升盈利能力。
• 建议关注埃斯顿等具备核心技术能力的企业。

5. 半导体设备

• 中国已成为全球第二大半导体设备市场，2018年半导体设备销售额同比增长 $42.26%$。
• 半导体设备进口替代空间巨大，国家政策及资金支持推动行业发展。
• 建议关注北方华创、长川科技等具备进口替代能力的本土厂商。

重点公司推荐

风险提示

• 工程机械板块公司业绩复苏低于预期。
• 锂电设备因下游产品价格下滑导致盈利能力下降。
• 机器人技术产业化进程低于预期，行业低端化发展。
• 宏观经济大幅波动对机械板块产生负面影响。
• 贸易战带来的市场风险。
• 国内外二级市场系统性风险。

结论

尽管机械设备行业面临宏观经济和贸易战的双重压力，但行业整体估值处于历史低位，部分子行业仍具备较强的业绩增长潜力和进口替代空间。建议投资者关注具备技术优势和市场前景的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中国中车、先导智能、赢合科技、埃斯顿、北方华创、长川科技等，把握结构性投资机会，提升行业整体盈利水平。