20230314-上海证券-中国特色估值体系下的电力设备与新能源投资_能源革命与价值重估_看好电力设备与电力运营商_3页_389kb

电力设备与新能源行业投资分析总结

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业，分析其在能源革命背景下的发展机遇，并提出投资建议。报告强调在“双碳”目标推动下，电力与新能源行业将迎来结构性调整和价值重估，尤其是央国企在其中扮演关键角色。

主要观点

1. 中国特色估值体系的推进

• 证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，强调对不同类型上市公司的估值逻辑进行系统思考。
• 国资委调整央企考核指标，将净资产收益率（ROE）和营收现金比纳入考核体系，提升公司治理与运营质量。
• 启动“国有企业对标世界一流企业价值创造行动”，进一步推动企业高质量发展。

2. 能源革命与新型电力系统

• 新型电力系统构建是能源革命的重要组成部分，旨在实现高比例新能源的稳定消纳。
• 电力与新能源行业央国企在保障能源安全与推动能源转型中具有重要作用。
• 核电、水电等传统能源将在新型电力系统中发挥稳定基荷的作用，而光伏、风电等新能源将逐步成为主体能源。

3. 电网投资持续高增

• 2022年国网投资5094亿元，创历史新高，2023年将超5200亿元。
• “十四五”期间，国网计划投资2.4万亿元，南网计划投资6700亿元，合计超3万亿元。
• 特高压与配网是电网投资的重点方向，特高压直流工程将在2023-2024年迎来核准与开工高峰，带动相关设备企业订单增长。
• 配网扩容改造需求将因新型电力系统建设而提升。

4. 电力运营商估值重塑

• 电力（申万）行业当前PB（LF）为1.65x，处于历史低位，具备估值提升空间。
• 新能源公募REITs的推出（如国家电投新能源REIT）为新能源资产提供新的融资渠道，有利于加速行业发展。
• 建议关注核电、水电等传统电力运营商，以及积极布局新能源的电力企业。

关键信息

投资建议

• 电力设备企业：关注许继电气、国电南瑞、中国西电、平高电气等企业。
• 传统电力运营商：看好中国核电、长江电力。
• 新能源电力运营商：建议关注三峡能源、太阳能、节能风电、金开新能等。

风险提示

• 电网投资不及预期。
• 原材料价格大幅波动。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，给出买入、增持、中性、减持、无评级等建议。
• 行业投资评级：给出增持、中性、减持等建议，反映行业基本面与相对市场表现。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议。
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• 投资有风险，决策需谨慎。

结论

电力设备与新能源行业在“双碳”目标与新型电力系统建设的双重驱动下，具备长期增长潜力。央国企在推动行业高质量发展和估值重塑中发挥主导作用，电网投资持续高增将带动电力设备企业受益，而新能源资产通过REITs模式融资，也将进一步加速行业发展。投资者应关注相关企业及行业动向，合理评估风险与收益。