20230421-招银国际-港股策略_中国特色估值体系中的投资机会_16页_2mb

央国企在支持中国经济转型和高质量发展中扮演关键角色，在过去16年期间其收入与中国GDP的相关性接近60%，预计将随着中国特色估值体系的构建迎来估值重估。国资委优化2023年央企考核指标，强调净资产收益率(ROE)和营业现金比率，有助提升央国企盈利质量和运营效率，潜在投资机会包括数字经济、国家安全和“一带一路”主题的央国企。

投资主题聚焦于：(1) 数字经济+央国企：科技和电信服务企业；(2) 国家安全+央国企：能源和信息安全相关国企；(3) “一带一路”+央国企：能源、交通和建筑企业。港股上市央国企共324家，金融、能源和通信行业占据市值主导，估值方面，部分公司市盈率低于4倍，股息率高的公司（如煤股）提供防御性投资选项。

具体行业建议：金融保险领域优先考虑中国财险和中国人寿，受益于新业务价值企稳和承保利润提升；基建股因中国与中东关系改善而受益；煤炭股因高股息率（11-14%）和收益稳定性被推荐。央国企净资产收益率自2017年改善，但仍低于私营企业，资产负债率处于历史低位，资本效率和现金流优化是关键。

考核指标优化将推动央国企分拆资产、提升竞争力，重点行业如能源、科技和金融可能获提振。投资需关注央国企在生产力、现金流和资产注入方面的动向，同时参考港股估值排名和行业财务数据。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，潜在风险自负。