富国中证央企创新驱动ETF投资价值分析：立足中国特色估值体系，央企价值重塑迎来新机遇-20230407-招商证券-21页_1013kb

立足中国特色估值体系，央企价值重塑迎来新机遇

核心内容概述

本文围绕富国中证央企创新驱动ETF（基金代码：159974）的投资价值展开分析，重点探讨了央企改革进程、中国特色估值体系的建立、中证央企创新驱动指数（000861）的构成与表现，以及富国基金公司与该ETF产品的相关情况。文章强调了在政策推动和市场环境变化的背景下，央企的价值重塑与投资潜力。

主要观点

• 国企改革持续深化：自十八届三中全会以来，国企改革不断推进，从“管资本”导向到“1+N”政策体系，以及双百行动、三年行动等，改革成果逐步显现。
• 中国特色估值体系的构建：该体系强调盈利以外的国家战略、安全、社会责任等因素，推动央企估值重塑，以更全面地反映其价值。
• 央企的配置价值：央企在盈利稳定性、高分红、低估值等方面具有吸引力，特别是在土地财政转型和资产负债表扩张的背景下，其配置价值有望提升。
• 中证央企创新驱动指数的表现：该指数成分股多为实业行业，以百亿市值企业为主，PB处于历史低位，盈利能力和成长能力持续改善，体现出较高的投资价值。
• 富国中证央企创新驱动ETF的优势：该ETF紧密跟踪指数，具有较低的跟踪误差和管理费，表现出良好的业绩表现和投资吸引力。

关键信息

央企改革进程

• 政策支持：十八届三中全会提出“国有资本投资、运营公司”概念，形成“1+N”顶层设计方案。
• 改革成效：2022年是国企改革三年行动的收官之年，2023年进入新一轮改革阶段，强调“一利五率”考核体系。
• 改革方向：包括提高核心竞争力、增强核心功能、推进混合所有制改革等。

中国特色估值体系

• 估值重构：强调盈利以外的国家战略、安全、社会责任等因素，引导资本市场的预期与配置方向。
• 政策支持：包括《提高央企控股上市公司质量工作方案》、《数字中国建设整体布局规划》等。
• 市场表现：当前央企估值低于其他类型企业，但未来有望被市场重新认识和评估。

中证央企创新驱动指数（000861）

• 指数构成：选取100家具备科技创新活力的央企上市公司股票，行业分布以工业、信息技术为主。
• 市场表现：近一年年化收益率为11.20%，最大回撤为13.48%，优于主流宽基指数。
• 低估值特征：成分股PB处于历史低位，凸显低估值特性。
• 基本面向好：ROE和净利润增速表现良好，显示成分股盈利能力与成长性提升。

富国中证央企创新驱动ETF（159974）

• 基金信息：以中证央企创新驱动指数为跟踪标的，采用完全复制法，追求最小跟踪误差。
• 业绩表现：成立以来年化收益率为14.52%，跟踪误差为0.42%，表现出良好的收益能力。
• 费用优势：管理费和托管费均低于同类平均水平，具有一定的成本优势。
• 基金公司背景：富国基金成立于1999年，是国内首批基金管理公司之一，多次获得金牛基金管理公司奖。

指数与ETF的比较优势

• 指数表现：央企创新指数的估值和盈利表现优于其他主流宽基指数，且在部分时间周期内表现出超额收益。
• ETF优势：ETF的跟踪误差和管理费均较低，且能为投资者提供便捷的央企投资工具。

风险提示

• 政策与市场变化：报告结果基于历史数据和模型测算，政策和市场环境变化可能导致模型失效。
• 市场波动：虽然ETF表现良好，但仍需关注市场波动和投资风险。

总结

富国中证央企创新驱动ETF作为投资工具，具备良好的跟踪性能和成本优势，适合投资者参与央企价值重塑的机遇。在政策支持和市场环境变化的背景下，该ETF有望为投资者带来稳定的收益和良好的投资体验。