20260115-国信证券-银行业点评_精准滴灌_稳定银行息差预期_5页_361kb

银行业点评总结

核心内容

2026年1月15日，中国人民银行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，以更好地发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。此次调整包括3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率降至1.5%，抵押补充贷款（PSL）利率降至1.75%，专项结构性货币政策工具利率也降至1.25%。

主要观点

• 结构性货币政策的精准落地：此次利率调整是对中央经济工作会议精神的快速响应，旨在解决经济结构性失衡问题，强化金融资源的定向支持。
• 政策连贯性与针对性：PSL利率自2022年以来已累计调降三次，从2.80%降至2.00%，再降至1.75%，显示政策对重点领域支持的持续性和稳定性。
• 缓解融资压力，防范风险积累：结构性货币政策工具的利率下调有助于缓解重点领域与薄弱环节的融资压力，同时防范总量宽松可能带来的风险。
• 稳定银行净息差预期：通过降低银行从央行获取资金的成本，增强其信贷投放意愿，形成“低成本资金→精准投放→稳定收益”的良性循环。
• 净息差进入稳为主阶段：2025年前三季度商业银行净息差处于历史低位，预计2026年净息差降幅将大幅收敛，可能是此轮下行周期的尾声。

关键信息

• 政策背景：中央经济工作会议提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制”。
• 政策效果：绿色贷款和普惠小微贷款余额分别达到43.5万亿元和36.1万亿元，增速分别为17.9%和13.0%，显示结构性政策工具已取得一定成效。
• 投资建议：建议采用“稳健底仓+进攻组合”的配置策略，重点推荐招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行等优质股份行和城农商行。
• 风险提示：需警惕稳增长不及预期、银行资产质量下行压力增大以及国际政治动荡带来的影响。

图表说明

• 图1：展示2022年以来PSL利率持续下降的趋势。
• 图2：显示绿色贷款增速和市场份额。
• 图3：展示普惠小微贷款增速和市场份额。
• 图4：呈现银行业净息差水平。
• 图5：展示上市银行净利息收入增速与营收增速。

投资评级

• 股票投资评级：优于大市（股价表现优于市场代表性指数10%以上）
• 行业投资评级：优于大市（行业指数表现优于市场代表性指数10%以上）

相关研究报告

1. 《银行业2026年经营展望：资产负债篇-到期存款流向是资负格局的关键》 ——2026-01-07
2. 《银行理财2026年1月月报-2026：理财产品如何稳净值》 ——2026-01-06
3. 《银行业投资策略-银行春季躁动布局策略：复盘与展望》 ——2025-12-30
4. 《银行理财2025年12月月报-2026：银行理财能接力险资入市吗？》 ——2025-12-07
5. 《银行业2026年经营展望：价格篇-货币政策相机抉择，净息差下降尾声》 ——2025-12-05

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司制作，报告版权归国信证券所有。报告摘要或节选不代表正式完整观点，一切以完整版本为准。报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性，且可能随时更新。投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险。

证券投资咨询业务说明

国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供包括证券研究报告在内的多种有偿咨询服务。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，旨在为客户提供投资分析意见。