20210402-浙商证券-银行业_普惠小微政策延期点评-政策稳定_精准滴灌_3页_479kb

银行Ⅱ行业总结

核心内容

本报告发布于2021年4月2日，分析了银行行业在政策稳定背景下的发展态势。重点围绕普惠小微贷款延期还本付息政策、货币政策、社融总量、利率定价、定向支持政策以及相关风险提示等方面进行解读。

主要观点

• 政策延续性：普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策均延期至2021年12月31日，显示政策的稳定性和连续性，有利于小微企业融资便利性和综合融资成本的稳中有降。
• 货币政策导向：稳健的货币政策将保持流动性合理充裕，灵活精准、合理适度，不急转弯，以维持银行负债端成本稳定。
• 社融与宏观杠杆：社融总量与货币供应量增速将与名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率基本稳定，预计2021年信贷增量与2020年基本持平，信贷余额增速回落至11.4%。
• 利率定价趋势：实际贷款利率有望进一步下降，主要通过定向支持小微企业、降低综合融资成本（如支付手续费）以及市场利率调控实现。
• 行业评级：银行Ⅱ行业评级为“看好”，认为其受益于当前经济复苏和政策稳定环境。
• 投资建议：重点推荐优质银行组合（兴业银行、平安银行）和改善银行组合（浦发银行、南京银行）。

关键信息

政策延续

• 普惠小微企业贷款延期还本付息政策延续至2021年12月31日，央行给予1%的激励，激励资金总额控制在国务院批准额度内。
• 信用贷款支持政策也同步延期至2021年12月31日，支持比例为贷款本金的40%，资金总量控制在再贷款额度内。

货币政策

• 保持流动性合理充裕，不松不紧，避免对银行负债端成本造成过大冲击。
• 重点支持科技创新、小微企业、绿色发展等领域，发挥精准滴灌作用。

社融与信贷

• 社融总量与货币供应量增速与名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率保持稳定。
• 2021年信贷增量预计与2020年持平，信贷余额增速为11.4%，与浙商证券宏观团队预测的名义GDP增速10.7%基本匹配。

利率定价

• 实际贷款利率有望进一步下降，主要通过优化存款利率监管、引导金融机构让利实体经济等方式实现。
• 可能的下降路径包括：定向支持小微企业、降低综合融资成本、名义利率稳定但实际利率下降。

定向支持

• 央行设立碳减排支持工具，进一步加大对科技创新、制造业的支持。
• 鼓励大银行下沉服务，中小银行聚焦主责主业。
• 针对经营用途贷款违规流入房地产领域，央行和银保监会发布专项通知，强化审慎合规经营。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济复苏不及预期，可能对银行资产质量造成影响。
• 不良大幅爆发：部分中低资质企业面临融资困境，债务违约风险较高，需警惕不良贷款率上升。

行业评级说明

• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。
• 投资建议：基于相对评级体系，建议投资者根据自身情况合理配置银行板块。

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