> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年01月15日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 335 公司基本资讯 <table><tr><td>产业别</td><td>食品饮料</td></tr><tr><td>A股价(2026/1/14)</td><td>264.68</td></tr><tr><td>上证指数(2026/1/14)</td><td>4126.09</td></tr><tr><td>股价12个月高/低</td><td>336.11/205.24</td></tr><tr><td>总发行股数(百万)</td><td>520.01</td></tr><tr><td>A股数(百万)</td><td>520.01</td></tr><tr><td>A市值(亿元)</td><td>1376.37</td></tr><tr><td>主要股东</td><td>林木勤</td></tr><tr><td></td><td>(49.74%)</td></tr><tr><td>每股净值(元)</td><td>16.92</td></tr><tr><td>股价/账面净值</td><td>15.64</td></tr><tr><td>一个月</td><td>三个月</td></tr><tr><td>股价涨跌(%)</td><td>-0.6 -12.1</td></tr></table> 近期评等 <table><tr><td>出刊日期</td><td>前日收盘</td><td>评等</td></tr><tr><td>2025-10-28</td><td>287.01</td><td>买进</td></tr><tr><td>2025-07-29</td><td>290.20</td><td>买进</td></tr></table> 产品组合 <table><tr><td>能量饮料</td><td>79.63%</td></tr><tr><td>电解质饮料</td><td>16.91%</td></tr><tr><td>其他饮料</td><td>8.46%</td></tr></table> # 机构投资者占流通A股比例 基金 一般法人 股价相对大盘走势 # 东鹏饮料(605499.SH) # BUY 买进 # 全年业绩符合预期，关注新一年动销 # 业绩概要： 公告2025年预计实现归母净利润43.4亿-45.9亿，同比增 $30.5\% - 38\%$ ，预计实现扣非后净利润41.2亿-43.5亿，同比增 $26.3\% - 33.3\%$ 。 据此测算，25Q4预计实现净利润5.8亿-8.3亿，同比下降 $6.5\%$ -增长 $34\%$ ，预计实现扣非后净利润5.8亿-8.1亿，同比下降 $3.2\%$ -增长 $35\%$ ，Q4业绩符合预期。 # 点评与建议： ■2025年，公司持续推进全国化，通过全渠道精耕，运营能力不断加强；产品来看，东鹏特饮和东鹏补水啦双轮驱动效果显现，前三季度能量饮料实现收入125.6亿，同比增 $19.4\%$ ，电解质饮料实现收入2.8亿，同比增 $134.8\%$ 。25Q4净利润增速较前几季度回落（Q1-Q3分别为 $47.6\%$ 、 $30.8\%$ 和 $41.9\%$ ），我们认为一方面体量扩大，利润基数垫高，另一方面，Q4或有部分新年前置费用投放。 预计2026年公司将继续强化全国化战略，探索多品类发展，促进平台型公司转型。短期看，新年备货启动，关注节日动销和节后渠道铺展、新品类发展态势。成本端看，目前PET和白糖价格保持低位，新一年成本压力温和。中长期看，平台型战略和出海为发展空间扩容，长远发展可期。 ■ 维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润44.5亿、56亿和68亿，分别同比增 $33.8\%$ 、 $25.8\%$ 和 $21.5\%$ ，EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，当前股价对应PE分别为30倍、24倍和20倍，维持“买进”的投资建议。 ■风险提示：市场推广不及预期，费用增长超预期，原材料成本超预期接续下页 <table><tr><td>年度截止12月31日</td><td></td><td>2022</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>纯利(Net profit)</td><td>RMB 百万元</td><td>1441</td><td>2040</td><td>3327</td><td>4453</td><td>5600</td><td>6802</td></tr><tr><td>同比增减</td><td>%</td><td>20.75</td><td>41.60</td><td>63.09</td><td>33.84</td><td>25.77</td><td>21.47</td></tr><tr><td>每股盈余(EPS)</td><td>RMB 元</td><td>3.60</td><td>5.10</td><td>6.40</td><td>8.56</td><td>10.77</td><td>13.08</td></tr><tr><td>同比增减</td><td>%</td><td>15.72</td><td>41.60</td><td>25.46</td><td>33.84</td><td>25.77</td><td>21.47</td></tr><tr><td>市盈率(P/E)</td><td>X</td><td>73</td><td>52</td><td>41</td><td>31</td><td>25</td><td>20</td></tr><tr><td>股利(DPS)</td><td>RMB 元</td><td>2.00</td><td>2.50</td><td>5.00</td><td>6.68</td><td>8.40</td><td>10.20</td></tr><tr><td>股息率(Yield)</td><td>%</td><td>0.76</td><td>0.94</td><td>1.89</td><td>2.52</td><td>3.17</td><td>3.85</td></tr></table> 【投资评等说明】 <table><tr><td>评等</td><td>定义</td></tr><tr><td>强力买进（Strong Buy）</td><td>潜在上涨空间≥ 35%</td></tr><tr><td>买进（Buy）</td><td>15%≤潜在上涨空间<35%</td></tr><tr><td>区间操作（Trading Buy）</td><td>5%≤潜在上涨空间<15%</td></tr><tr><td rowspan="3">中立（Neutral）</td><td rowspan="3">无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股</td></tr><tr></tr><tr></tr></table> 附一：合并损益表 <table><tr><td>百万元</td><td>2022</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>营业收入</td><td>8505</td><td>11263</td><td>15839</td><td>21143</td><td>26300</td><td>31728</td></tr><tr><td>经营成本</td><td>4905</td><td>6412</td><td>8742</td><td>11695</td><td>14623</td><td>17721</td></tr><tr><td>营业税金及附加</td><td>93</td><td>121</td><td>160</td><td>208</td><td>258</td><td>312</td></tr><tr><td>销售费用</td><td>1449</td><td>1956</td><td>2681</td><td>3480</td><td>4268</td><td>5039</td></tr><tr><td>管理费用</td><td>256</td><td>369</td><td>426</td><td>560</td><td>688</td><td>812</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>41</td><td>2</td><td>-191</td><td>-175</td><td>-269</td><td>-346</td></tr><tr><td>资产减值损失</td><td></td><td></td><td></td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>投资收益</td><td>70</td><td>142</td><td>95</td><td>106</td><td>103</td><td>111</td></tr><tr><td>营业利润</td><td>1854</td><td>2588</td><td>4145</td><td>5566</td><td>6808</td><td>8274</td></tr><tr><td>营业外收入</td><td>2</td><td>2</td><td>2</td><td>6</td><td>6</td><td>6</td></tr><tr><td>营业外支出</td><td>21</td><td>11</td><td>40</td><td>18</td><td>24</td><td>32</td></tr><tr><td>利润总额</td><td>1836</td><td>2579</td><td>4107</td><td>5553</td><td>6790</td><td>8248</td></tr><tr><td>所得税</td><td>395</td><td>539</td><td>781</td><td>1101</td><td>1190</td><td>1446</td></tr><tr><td>少数股东损益</td><td></td><td></td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>归属于母公司所有者的净利润</td><td>1441</td><td>2040</td><td>3327</td><td>4453</td><td>5600</td><td>6802</td></tr></table> 附二：合并资产负债表 <table><tr><td>百万元</td><td>2022</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>货币资金</td><td>2158</td><td>6058</td><td>5653</td><td>7133</td><td>9763</td><td>13570</td></tr><tr><td>应收账款</td><td>25</td><td>66</td><td>81</td><td>114</td><td>148</td><td>178</td></tr><tr><td>存货</td><td>394</td><td>569</td><td>1068</td><td>1602</td><td>2003</td><td>2303</td></tr><tr><td>流动资产合计</td><td>7246</td><td>8769</td><td>12706</td><td>17788</td><td>22235</td><td>27127</td></tr><tr><td>长期股权投资</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>固定资产</td><td>2232</td><td>2916</td><td>3670</td><td>4220</td><td>4769</td><td>5246</td></tr><tr><td>在建工程</td><td>529</td><td>385</td><td>554</td><td>665</td><td>731</td><td>768</td></tr><tr><td>非流动资产合计</td><td>4623</td><td>5941</td><td>9971</td><td>11466</td><td>12613</td><td>13622</td></tr><tr><td>资产总计</td><td>11870</td><td>14710</td><td>22676</td><td>29254</td><td>34848</td><td>40748</td></tr><tr><td>流动负债合计</td><td>6706</td><td>8047</td><td>14845</td><td>20401</td><td>24727</td><td>29109</td></tr><tr><td>非流动负债合计</td><td>100</td><td>339</td><td>140</td><td>182</td><td>218</td><td>240</td></tr><tr><td>负债合计</td><td>6805</td><td>8386</td><td>14985</td><td>20583</td><td>24945</td><td>29349</td></tr><tr><td>少数股东权益</td><td>0</td><td>0</td><td>4</td><td>4</td><td>4</td><td>4</td></tr><tr><td>股东权益合计</td><td>5064</td><td>6324</td><td>7688</td><td>8667</td><td>9899</td><td>11396</td></tr><tr><td>负债及股东权益合计</td><td>11870</td><td>14710</td><td>22676</td><td>29254</td><td>34848</td><td>40748</td></tr></table> 附三：合并现金流量表 <table><tr><td>百万元</td><td>2022</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>经营活动产生的现金流量净额</td><td>2026</td><td>3281</td><td>5789</td><td>7823</td><td>9994</td><td>12374</td></tr><tr><td>投资活动产生的现金流量净额</td><td>-3336</td><td>-758</td><td>-6875</td><td>-4229</td><td>-4734</td><td>-5394</td></tr><tr><td>筹资活动产生的现金流量净额</td><td>1764</td><td>-1058</td><td>1507</td><td>-2114</td><td>-2630</td><td>-3173</td></tr><tr><td>现金及现金等价物净增加额</td><td>439</td><td>1437</td><td>453</td><td>1480</td><td>2630</td><td>3807</td></tr></table> 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