20170710-广发证券-农林牧渔行业_6月生猪养殖效益环比下滑_水产饲料恢复最显著_18页_2mb

农林牧渔行业总结

核心内容

6月份农林牧渔行业整体表现承压，板块涨幅2.5%，但低于沪深300指数的5.0%，跑输2.4个百分点。畜禽养殖板块表现不佳，生猪养殖效益显著下滑，而水产饲料则恢复较为显著。

主要观点

• 生猪养殖效益下滑：6月全国生猪出场均价为13.8元/公斤，环比下跌4.9%，同比下跌33.3%。自繁自养平均养殖利润为160元/头，环比下降94元/头，同比下降620元/头；外购仔猪养殖利润为-80元/头，环比下降130元/头，同比下降581元/头。行业周期下行，建议关注成本控制能力强、出栏增速高的龙头企业，如牧原股份、温氏股份。
• 肉禽养殖行业亏损加剧：6月白羽肉鸡养殖利润为-0.03元/羽，环比上升0.2元/羽，同比下降0.2元/羽。父母代存栏持续下行，行业持续亏损，加速淘汰，建议关注价格反弹时的产业链机会，如民和股份、益生股份、圣农发展。
• 水产饲料恢复显著：上半年龙头企业水产饲料销量增速接近30%，主要受益于鱼虾价格上涨及16年三季度的低基数。2017年水产饲料行业增长确定性强，建议重点关注水产饲料龙头企业。
• 口蹄疫产品上市：海利生物口蹄疫产品即将上市，具备市场竞争力，建议重点关注。普莱柯和生物股份在动保板块表现良好，维持推荐。
• 种业板块：受玉米价格下行和政策影响，杂交玉米种子行业需求大幅下滑。随着玉米价格反弹和政策影响边际递减，未来需求有望恢复。建议关注登海种业及隆平高科，后者在杂交水稻种子换代升级及外延并购方面有亮点。

关键信息

市场回顾

• 6月农林牧渔板块上涨2.5%，但低于沪深300指数5.0%。
• 子板块中，林业上涨7.4%，渔业上涨4.4%，农产品加工上涨4.3%，饲料上涨3.6%，种植业上涨3.0%，动物保健上涨2.7%，畜禽养殖下跌0.4%，农业综合下跌6.4%。

畜禽养殖

• 生猪价格下跌，母猪存栏环比减少0.8%，能繁母猪存栏同比减少4.1%。
• 白条鸡大宗价环比上涨0.5%，鸭价下跌1.2%。
• 养殖利润下滑，自繁自养利润为160元/头，外购仔猪利润为-80元/头。

大宗原材料

• 玉米价格上涨1.1%，均价1.90元/公斤。
• 小麦和豆粕价格下跌，小麦均价2.37元/公斤，环比下跌8%；豆粕均价3.21元/公斤，环比下跌3.6%。
• 玉米进口量同比减少96.2%，库存消费比处于历史较高水平。

农资价格

• 复合肥价格维持不变，尿素价格同比上涨28.1%，种植成本压力不大。

农产品加工

• 柳州白糖均价下跌1.0%，销糖率65%。
• 番茄酱出口均价下跌1.2%。

水产品

• 海参价格上涨10.1%，均价120元/公斤。
• 扇贝价格维持不变。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-07-10

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