公用事业行业深度跟踪：公用事业化与火电新三部曲-领涨的归因-240610-广发证券-25页_1mb

报告摘要

核心观点：本周公用事业板块领涨市场，本质是公用事业化进程提升。核心推荐浙能电力、华润电力、国电电力、广州发展、长江电力、桂冠电力。板块估值处历史低位，建议重点关注。
估值分析：水电估值由目标股息率决定，当前长江电力PB 34x（高）。火电由盈利稳定性和容量电价确定，浙能电力PB 13x。核电估值PB 21x，关注装机成长验证。
政策动向：国家能源局发文强调新能源消纳，电价市场化改革加速推进，容量电价政策落地。
行业数据：5月长江电力发电量同比+224%；多地煤电容量电价超24元/兆瓦时，辅助服务政策落地；水电来水改善，夏航季需求弹性显著。
个股跟踪：浙能电力机组利用率超90%，华润电力H股首季利润增长；绿电板块华能国际辅助服务收入占比升至40%；核电股估值修复加速。
风险提示：辅助服务政策落地不及预期；煤价大幅波动超预期；绿电消纳困难持续。

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