20171127-光大证券-公用事业行业周报_增量配网稳步推进_煤价短期企稳_22页_1mb

增量配网稳步推进，煤价短期企稳

核心内容

本行业周报聚焦于电力行业近期动态，涵盖政策推进、行业趋势、市场交易情况及风险分析等内容。重点指出增量配电改革试点的推进、煤价短期企稳及火电行业景气度底部确认，同时对清洁能源、水电、风电、光伏等板块持乐观态度。

主要观点

1. 增量配电改革试点推进

   • 国家发改委和国家能源局公布了第二批增量配电业务改革试点名单，共89个项目，其中包括秦皇岛经济技术开发区试点项目。
   • 改革强调规范配电网运营，禁止以常规机组“拉专线”等方式规避社会责任。

2. 煤价短期企稳，火电行业景气度底部确认

   • 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比持平，CECI沿海指数综合价周环比上涨3元/吨。
   • 北方供暖期临近，供需关系限制煤价大幅回落，预计明年初煤电联动机制将启动。
   • 火电行业景气度底部已确认，但行业反转尚未出现，短期内存在交易性机会。

3. 清洁能源持续看好

   • 风电、光伏发电运营商具备业绩和估值持续提升的潜力。
   • 水电公司成长性有限，只能被动跟随蓝筹股估值提升。

4. 投资建议

   • 维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括太阳能、国投电力、川投能源、三峡水利、涪陵电力、黔源电力等。

关键信息

推荐标的

• 太阳能：证券代码000591，当前股价6.35元，投资评级为“买入”。
• 国投电力：证券代码600886，当前股价7.76元，投资评级为“增持”。
• 川投能源：证券代码600674，当前股价10.20元，投资评级为“增持”。
• 三峡水利：证券代码600116，当前股价8.07元，投资评级为“买入”。
• 涪陵电力：证券代码600452，当前股价35.70元，投资评级为“买入”。
• 黔源电力：证券代码002039，当前股价15.79元，投资评级为“增持”。

风险分析

• 水电行业风险：来水低于预期可能导致发电量减少。
• 火电行业风险：煤价上涨将推高发电成本。
• 电力改革风险：行业改革进展可能低于预期。

行业新闻

政策聚焦

• 增量配电改革试点：第二批试点名单公布，89个项目纳入改革。
• 电力中长期交易规则：京津唐电网发布电力中长期交易暂行规则。
• 电力辅助服务补偿机制：国家能源局发布完善电力辅助服务补偿机制工作方案。
• 山西资源型经济转型：出台详细计划，确保2030年完成转型。
• 天然气运价管理：江苏出台天然气短途管道运价管理办法，每3年调整一次。
• 宁夏光伏项目：将217.1266万千瓦光伏项目纳入电力外送通道配置方案。
• 甘肃电价结构调整：燃煤发电机组上网电价每千瓦时提高1分。
• 山西火电机组利用小时调整：对省调火电机组增补基础利用小时100小时。

电力体制改革

• 河北新增售电公司：21家售电公司注册手续自动生效。
• 广东年度合同电量交易：开展2018年年度合同电量集中交易，三轮交易共成交96.36亿千瓦时。
• 黑龙江首批售电公司：18家售电公司进入名单，公示期20天。
• 四川自备替代增补交易：12月交易电量5000万千瓦时，不设价格限制。
• 湖北电力直接交易：水电企业超发电量优先结算。
• 云南电力市场化交易：12月云南送广东发电合同转让交易开展。
• 青海新增售电公司：4家售电公司注册材料公示。
• 贵州售电公司名单：2家售电公司注册生效。
• 广东交易系统测试：开展年度合同电量集中交易系统功能第五次测试。
• 安徽售电公司名单：37家售电公司进入2018年准入名单。

上市公司动态

• 深圳能源：公开发行绿色公司债券，规模20亿元，票面利率5.25%。
• 穗恒运A：股票复牌，因并购重组审核通过。
• 大通燃气：股票停牌，因筹划重大事项。
• 大众公用：对子公司增资2亿元，用于日常经营和对外投资。
• 建投能源：2×350MW热电联产项目1号机组投产。
• 百川能源：完成荆州天然气股权过户，开展关联交易。
• 华银电力：转让煤矿产能指标，续签金融服务协议。
• 天富能源：开展关联交易，包括设备采购、租赁及非公开发行股票。
• 通宝能源：国有股份无偿划转，控股股东变更为太钢集团。
• 金鸿控股：实施员工持股计划，上限15000万元。

行业数据

• 三峡水库水文数据：图示显示水文情况。
• 秦皇岛港煤价走势：5500大卡动力煤价保持稳定。
• 环渤海动力煤价格指数：保持稳定。
• 大同矿区煤价：5800大卡动力煤车板价走势。
• 鄂尔多斯煤价：5500大卡动力煤坑口价走势。
• 秦皇岛港库存：图示显示库存变化。
• 6大发电集团煤耗：图示显示日均煤耗。
• 天然气消费量及增速：图示显示消费情况。
• LNG市场价走势：图示显示市场价变化。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性说明

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

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分析师声明

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分析师介绍

• 王威，中央财经大学金融学硕士，长期从事公用事业及环保行业研究，熟悉多家公司。

联系方式

• 销售交易总部：上海、北京、深圳等地，提供多种联系方式。
• 分析师联系方式：王威，电话021-22169047，邮箱wangwei2016@ebscn.com。