20260524-浙商期货-_锌周报_矿端紧缺支撑强势基本面_锌价维持高位震荡_11页_5mb

锌周报20260524总结

核心观点

• 观点：锌价下跌空间有限，在[24000]价位存在支撑
• 合约：zr2607
• 逻辑：国内矿山供应逐步修复，冶炼端利润支撑高位排产，锌精矿供需维持紧平衡，加工费延续弱势震荡，锌价下跌空间有限

一、锌精矿

1-1、加工费

• 国内加工费：国产TC均价回落至400元/吨低位
• 进口加工费：进口TC均价下滑至-50美元/千吨
• 加工费趋势：国产加工费在2026年4月回升至1,500元/金属吨，进口加工费持续承压，显示进口矿缺乏价格优势

1-2、生产成本/利润

• 矿企成本与利润：图表显示矿企成本和利润波动，但未提供具体数据，需参考其他部分分析

1-3、生产

• 国内矿山供应：4月全国锌精矿产量28.29万吨，环比增长3.32万吨，综合开工率66.8%，环比增长14个百分点
• 冶炼端排产：冶炼端维持高位排产，进口矿因比价劣势难以成为主流选择
• 海外矿山供应：部分矿山因地震、采矿顺序调整、资源枯竭等原因减产或关闭，如：
  • Boliden：Garpenberg锌矿因地震活动按30%产能运行，产量指引从10.7万金属吨降至3.2万金属吨
  • Teck Resources：Antamina矿山产量指引从5.5-6.5万金吨下调至3.5-4.5万金吨

1-4、进出口

• 4月进口：锌精矿进口量44.77万吨，环比下降17.95%，同比减少9.49%
• 进口原因：
  • 国内矿山开工回升，供应恢复
  • 进口矿比价劣势，炼厂倾向采购国产矿
  • 3月澳大利亚运输受阻
• 5月预期：进口锌矿受比价劣势拖累，难以成为主流选择；国内部分炼厂检修，矿端需求同步下滑

1-5、2026年产能梳理

• 国内新增产能：预计2026年国内新增锌矿产能约30万金属吨，主要来自：
  • 新疆地矿-火烧云铅锌矿（预估20万金属吨）
  • 贵州罗平锌电金坡铅锌矿（复产）
  • 云南金鼎锌业兰坪铅锌矿（新增2万吨）
  • 甘肃金辉股份江洛矿区（新增2万吨）
  • 贵州鼎盛鑫矿猪拱塘铅锌矿（预计6月试车，7月试产）
  • 内蒙古比利亚谷铅锌矿（投产推迟至2026年）
• 国内预期增量：中性预期下，实际增量在15-20万金属吨
• 进口格局：2026年海外矿山产能释放，预计进口量延续530-540万实物吨高位，主要增量来自俄罗斯OZ矿山与伊朗Mehdiabad矿山

二、精炼锌

2-1、升贴水/价差结构

• LME锌升贴水：图表显示LME锌现货与期货价差（0-3）季节性波动
• 国内现货升贴水：图表显示国内现货升贴水季节性变化，未提供具体数据，需结合其他分析

三、产业链操作建议

3-1、冶炼企业

3-2、贸易商（库存管理）

3-3、贸易商（采购管理）

3-4、终端消费企业（库存管理）

3-5、终端消费企业（采购管理）

关注数据

• 社会库存：上周+0.09万吨（偏空），本周+1万吨（偏空）
• TC均价：国产TC均价环比-150（偏多），进口TC均价环比-10（偏多）
• 未来数据：每周四社会库存，周五国产TC均价、进口TC均价

数据来源

• SMM：提供锌精矿加工费、产量、进口量、库存等数据
• LME：提供锌升贴水数据
• 其他：如Boliden、Teck Resources等公司披露的矿山产量及调整信息

其他信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 蒋欣彬(Z0016735)
• 咨询电话：0571-87215357
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