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南华期货研究报告总结：2022年4月28日

核心内容概述

本报告由南华期货研究所分析师高翔发布，聚焦于2022年4月28日国债期货及资金市场的表现，分析了市场情绪、政策动向、资金面变化及市场结构等多方面因素。报告指出，风险偏好持续修复，市场情绪有所回暖，但整体仍偏弱震荡。

主要观点

1. 国债期货走势

• 日内行情：国债期货周四早盘低开，全天偏弱震荡，尾盘收跌。
  • 十年期主力合约 T2206 收报 100.075，下跌 0.11%。
  • 五年期主力合约 TF2206 收报 101.29，跌幅 0.07%。
  • 两年期主力合约 TS2206 收报 101.06，下行 0.06%。
• 现券市场：10年期活跃券 220003 收报 2.848%，较前一交易日上行 0.55bp。

2. 资金面情况

• 公开市场操作：今日有100亿逆回购到期，央行新做100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。
• 资金利率：
  • Shibor 隔夜：1.616%，较前一日无变化。
  • Shibor 1周：2.245%，较前一日无变化。
  • Shibor 1月：2.425%，较前一日上行 0.10bp。
  • Shibor 3月：2.500%，较前一日无变化。
  • Shibor 6月：2.591%，较前一日无变化。
• 资金面情绪：CNEX资金面情绪指数全天平稳，银行指数均在50下方，非银机构资金相对偏紧。

3. 政策与市场影响

• 国常会政策：决定加大稳岗促就业政策力度，推进企业复工达产，有助于修复经济预期。
• 疫情数据：上海每日新增病例加速下行，结合股市反弹，风险偏好有所升温。
• 货币政策：短期内总量政策使用概率较低，结构性政策将成为主导，预计推出1000亿再贷款支持物流仓储等企业融资。
• 美联储议息会议：临近，收紧预期下，空头持仓继续持有。

4. 持仓与价差分析

• 持仓量变动：
  • TS合约：持仓量为41262，较前一日增加1。
  • TF合约：持仓量为103373，较前一日增加543。
  • T合约：持仓量为189898，较前一日增加2090。
• 跨期价差：
  • T合约：跨期价差走势显示市场对长期利率的预期偏弱。
  • TF合约：跨期价差变化反映中短期利率的波动。
  • TS合约：跨期价差变化体现市场对短期利率的反应。
• 期限价差：
  • TF与T价差：久期中性下，价差走势反映市场对利率期限结构的调整。
  • TF与TS价差：显示中短期利率之间的关系。
  • T与TS价差：反映长期与短期利率的差异。

关键信息

• 市场情绪：风险偏好持续修复，但整体市场仍偏弱。
• 资金面：维持低位运行，非银机构资金偏紧。
• 政策影响：国常会政策对经济预期修复有利，结构性货币政策将成为主导。
• 汇率与利率：人民币汇率贬值，国债期货下跌，反映市场对经济前景的担忧。
• 持仓与价差：各期限国债期货持仓量有所增加，跨期价差和期限价差变化显示市场对利率走势的预期。

免责声明

• 本报告基于公开资料，信息来源可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告中的观点与建议仅供参考，不构成投资决策的绝对依据。
• 报告内容未经许可不得用于商业用途或传播。
• 报告发布日期为2022年4月28日，可能随时修改，不另行通知。

南华期货信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
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