20161205-申万宏源-食品饮料行业周报_关注12月酒企年度会议_深港通利好白酒_16页_977kb

食品饮料行业周报总结（2016年12月5日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的食品饮料行业周报，聚焦于2016年12月5日至12月2日的市场表现及未来投资建议。报告指出，食品饮料板块整体表现优于大盘，但波动较大，建议从长期视角看待优质公司的投资机会。重点推荐白酒、乳制品、调味品等子行业，认为其具备业绩增长潜力及估值提升空间。

主要观点

• 市场表现：

  • 食品饮料板块整体下跌0.36%，跑赢上证综指0.19个百分点，排名第6。
  • 乳品板块涨幅最大，达1.42%；白酒板块涨幅0.19%，食品综合板块涨幅0.68%。
  • 软饮料、调味发酵品、其他酒类跌幅居前，分别下跌4.96%、3.57%、3.15%。
  • 个股方面，莫高股份、贝因美、伊利股份涨幅前三；*ST皇台、金字火腿、加加食品跌幅前三。

• 投资建议：

  • 食品饮料板块未来主要上涨动力来自业绩驱动，应关注业绩加速增长且确定性强的公司。
  • 行业自上而下优选白酒、乳制品、调味品及其他食品中高增长的细分领域。
  • 当前板块估值相对合理，但白酒等处于景气回升通道，估值仍有提升空间。
  • 建议关注白酒公司的年底经销商大会，特别是五粮液1218会议，其量价政策将影响行业走势。

• 重点公司分析：

  • 五粮液：出厂价已从年初的659元提升至739元，一批价约690元，库存不高，政策调整可能影响价格走势。
  • 国窖1573：团购商扩招进展良好，预计全年销量突破4000吨，未来增长点来自空白市场。
  • 白酒行业：茅台批价及终端价上涨20%，行业价格带整体上移，预计未来将体现为提价或费用减少，推动业绩增长。
  • 乳制品行业：持续受益于消费升级，关注上游成本上涨可能带来的费用下降及奶粉新政执行带来的正面影响。
  • 调味品行业：更多关注国企改革和资本运作的主题机会。

关键信息

板块估值

• 食品饮料板块2016年动态PE为26.40x，溢价率为44%，环比上升0.4%。
• 白酒板块动态PE为22.89x，溢价率为25%，环比上升1.4%。

重要公告及新闻

• 光明乳业：控股股东增持股份，累计增持1,350,724股。
• 通葡股份：副总经理辞职。
• 中炬高新：向全资子公司增资3亿元，注册资本增至5亿元。
• 顺鑫农业：高管聘任公告。
• 克明面业：实际控制人及其家族成员减持股份0.79%。
• 莫高股份：终止非公开发行股票事项，召开投资者说明会。
• 金字火腿：拟受让中钰资本股权，计划减持股份11.51%。
• 五粮液：调整非公开发行方案，募资总额减少至18.5亿元。
• 茅台酱香酒营销公司：近期将进行组织机构调整，设立六大事业部。
• 新西兰肉用种母牛进口：第二批4295头种牛登陆东营港，交付给宁夏农垦集团。
• 伊利股份：荣登“百度品牌数字资产榜”榜首，代表品牌获得高度认同。

大宗交易情况

• 伊利股份：大宗交易折价率-4.96%，成交量20.39万股，成交额383.33万元。
• 贵州茅台：多笔大宗交易折价率-6.55%至-10.00%，成交量10万股至2.26万股。
• 五粮液：大宗交易折价率-6.00%，成交量93.53万股，成交额3180.02万元。
• 海天味业：大宗交易折价率-10.00%，成交量220万股，成交额7009.2万元。

股东大会提示

• 中葡股份：2016年12月9日召开股东大会。
• 重庆啤酒：2016年12月9日召开股东大会。
• 麦趣尔：2016年12月6日召开股东大会。
• 同济堂：2016年12月5日召开股东大会。

核心推荐

• 白酒：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业
• 乳制品：伊利股份、光明乳业
• 其他：恒顺醋业、双汇发展、好想你、克明面业

行业趋势

• 消费升级：推动白酒、乳制品、调味品等高端产品需求增长。
• 价格上移：茅台、五粮液等名酒价格持续上涨，预计未来将体现为提价或费用减少。
• 行业整合：消费不断向名优酒集中，行业加速整合。
• 政策影响：深港通开通，利好具备稀缺性、低估值、高分红的白酒公司。

数据分析

各子行业超额收益

• 乳品：跑赢申万A指2.8个百分点。
• 白酒：跑赢申万A指1.6个百分点。
• 肉制品：跑赢申万A指0.4个百分点。
• 啤酒：跑输0.8个百分点。
• 葡萄酒：跑输0.9个百分点。

盈利预测

• 贵州茅台：EPS预测为12.34元至17.89元，评级为“买入”。
• 泸州老窖：EPS预测为1.05元至2.15元，评级为“买入”。
• 古井贡酒：EPS预测为1.42元至2.32元，评级为“买入”。
• 洋河股份：EPS预测为3.56元至4.63元，评级为“买入”。
• 五粮液：EPS预测为1.63元至2.38元，评级为“买入”。
• 山西汾酒：EPS预测为0.60元至1.02元，评级为“增持”。
• 酒鬼酒：EPS预测为0.27元至0.55元，评级为“增持”。
• 顺鑫农业：EPS预测为0.66元至1.06元，评级为“买入”。
• 海天味业：EPS预测为0.93元至1.40元，评级为“增持”。
• 伊利股份：EPS预测为0.76元至1.11元，评级为“买入”。

投资策略

• 长期视角：应关注行业基本面和估值水平，不被短期波动影响。
• 业绩驱动：寻找业绩加速增长且确定性强的公司。
• 政策关注：12月关注白酒公司年底经销商大会，特别是五粮液1218会议。
• 主题机会：调味品关注国企改革和资本运作，乳制品关注成本上涨和奶粉新政。

风险提示

• 短期波动较大，需关注市场风险。
• 个别公司如加加食品、*ST皇台等表现不佳，需谨慎对待。
• 深港通可能带来的资金流入需结合公司基本面分析。

结论

本报告强调从长期角度看待食品饮料行业，特别是白酒、乳制品和调味品等子行业，认为其具备较好的增长潜力和估值提升空间。建议投资者关注政策动态、行业整合趋势及公司业绩表现，选择具备稀缺性、低估值、高分红的优质公司进行投资。