20171112-国金证券-电子化学品行业系列报告之三_靶材行业_充分受益下游行业产业链转移_靶材行业将在电子化学品中率先突破_21页_1mb

基础化工2017年日常报告总结

核心内容

本报告主要分析了靶材行业在电子化学品中的发展现状与未来前景。靶材作为溅射工艺中的关键材料，广泛应用于半导体、平面显示、太阳能电池等领域，其市场发展与下游产业链转移密切相关。随着国内产业链向中上游转移，靶材行业迎来了快速发展的机遇，尤其是在进口替代方面潜力巨大。

主要观点

• 靶材行业是电子化学品中率先受益的子行业，国内龙头企业技术已达到国际先进水平，但缺乏与下游共同研发的经验，认证难度较高。
• 国内政策支持与市场需求推动，使靶材行业在半导体和平板显示领域快速增长，市场容量持续扩大。
• 产业链转移带动靶材需求增长，尤其是半导体行业，国内晶圆厂建设加速，靶材市场将显著扩大。
• 高纯铝等上游材料是国内靶材行业突破的关键，近年来国产化率逐步提升，部分产品已返销国外。
• 国内龙头企业如江丰电子、有研新材、隆华节能、阿石创在靶材领域表现突出，已进入多家国际知名企业的供应链。
• 技术壁垒主要体现在纯度控制、成分均匀性、晶粒晶向控制等方面，国内企业需进一步加强技术研发以满足下游高端需求。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：19.00
• 国金基础化工指数：4222.47
• 沪深300指数：4111.91
• 上证指数：3432.67
• 深证成指：11645.05
• 中小板综指：12108.85

靶材行业预测

• 全球高纯溅射靶材市场规模：2016年约105亿美元，预计未来5年将超过160亿美元，年复合增长率约13%。
• 国内半导体靶材市场：预计2020年将翻倍，达到25亿元。
• 国内平板显示靶材市场：2016年超过80亿元，预计将持续增长。

下游行业驱动

• 半导体行业：晶圆厂建设加速，2017-2020年将有26座晶圆厂投产，占全球42%。
• 平面显示行业：柔性显示推广将加速靶材市场增长，2016年全球市场达38亿美元。
• 太阳能电池行业：薄膜电池产量增加将带动靶材市场需求，2015年国内市场规模为7.5亿元。

国内靶材企业表现

• 江丰电子：国内高纯溅射靶材龙头，产品覆盖铝、钛、钽、钨等，已进入中芯国际、台积电、京东方等供应链。
• 隆华节能：通过收购四丰电子和晶联光电进入PVD镀膜材料领域，产品包括高纯钼靶和ITO靶材。
• 阿石创：专业生产溅射靶材和蒸镀材料，客户包括蓝思科技、伯恩光学、爱普生等。
• 有研新材：在高纯金属靶材研发和产业化方面处于国内领先地位，2016年有研亿金钴靶材通过台积电验证。

技术与市场挑战

• 认证周期长是靶材行业发展的主要挑战，国内企业需加强与下游企业的合作，以缩短认证周期。
• 进口替代空间广阔，随着国内技术的提升，国内靶材企业有望在国际市场上获得更高份额。
• 技术壁垒包括纯度、成分均匀性、晶粒晶向控制等，国内企业需持续投入研发以突破。

投资建议

• 重点推荐企业：江丰电子、有研新材、隆华节能、阿石创。
• 投资逻辑：靶材行业受益于下游产业链转移和政策支持，国内企业技术逐步成熟，具备进口替代潜力。
• 行业评级：增持，预计未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。

风险提示

• 平面显示和半导体行业发展不及预期。
• 电子化学品材料国产化率提升缓慢。
• 对应公司认证周期过长，可能影响市场拓展速度。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后公司竞争力与行业均值的比较。

总结

靶材行业作为电子化学品的重要组成部分，受益于下游产业链向国内转移及政策支持，发展前景广阔。国内龙头企业在技术上已达到国际先进水平，但需克服认证壁垒和研发经验不足的问题。随着市场容量扩大和技术进步，国产靶材有望实现进口替代，成为未来电子材料领域的重要增长点。