电子化学品行业系列报告之三_靶材行业_充分受益下游行业产业链转移_靶材行业将在电子化学品中率先突破_19页_1mb

墨城化工W2017A单日K常报告总结

核心内容

本报告聚焦于电子化学品行业中的靶材行业，分析其在平面显示和半导体产业链转移中的重要性，并提出相关投资建议。

主要观点

• 靶材行业是电子化学品中率先受益的子行业：随着平面显示和半导体产业链向国内转移，靶材作为关键原材料，将迎来显著增长。
• 国内政策扶持明显：国家对半导体、平面显示等产业的政策支持，为靶材行业的发展提供了良好的环境。
• 技术优势显著：国内龙头企业技术已达到国际先进水平，具备较高的性价比，符合国产化政策导向。
• 进口替代空间大：全球靶材市场主要由美日企业占据，但随着国内技术进步，进口替代前景广阔。
• 市场需求快速增长：预计未来5年，全球溅射靶材市场规模将超过160亿美元，国内市场也将随之扩大。
• 产业链协同是关键：靶材企业需与下游客户共同研发，以满足其对材料性能的高要求。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：19.00
• 国金基础化工指数：4222.47
• 沪深300指数：4111.91
• 上证指数：3432.67
• 深证成指：11645.05
• 中小板综指：12108.85

靶材市场预测

• 2016年全球高纯溅射靶材市场规模约105亿美元，预计未来5年将超过160亿美元，年复合增长率约13%。
• 半导体靶材占高纯靶材市场12%，平板显示占34%，太阳能电池占18.5%，记录媒体占30%。
• 2016年全球平面显示溅射靶材市场达38亿美元，国内市场超过80亿元。
• 2015年全球太阳能电池用溅射靶材市场规模达18.5亿美元，国内为7.5亿元。

国内发展现状

• 龙头企业技术领先：江丰电子、有研新材、隆华节能、阿石创等企业在高纯溅射靶材领域具备国际竞争力。
• 产能快速提升：2017年～2020年间投产的62座半导体晶圆厂中，26座设于中国，占比42%。仅2018年，中国大陆就有13座晶圆厂建成投产，晶圆产能增加95%。
• 产业链转移推动市场：国内半导体和平面显示产业的快速发展，带动了靶材需求增长，同时为国产替代创造了条件。

投资建议

• 重点推荐公司：江丰电子、有研新材、隆华节能、阿石创。
• 投资逻辑：受益于国内产业链转移和政策支持，靶材行业将在电子化学品中率先突破，尤其是半导体靶材领域。

靶材行业简介

• 溅射工艺：属于物理气相沉积（PVD）技术，是制备电子薄膜材料的主要手段。
• 靶材种类：按形状、成分和应用领域分类，包括长靶、方靶、圆靶、金属靶材、合金靶材、陶瓷靶材等。
• 应用领域：主要应用于半导体、平面显示、太阳能电池等领域。

靶材的制备方法

• 熔融铸造法：适用于高纯金属，杂质含量低，致密度高，但需后续热加工。
• 粉末冶金法：适用于难熔金属、合金靶材和复合靶材，具有节约原材料、生产效率高等优点。

靶材行业技术壁垒

• 纯度控制：靶材纯度对薄膜性能影响显著，半导体靶材纯度要求最高（99.9995%以上）。
• 成分与结构均匀性：对复相结构的靶材要求更高，需确保成分和结构均匀。
• 晶粒晶向控制：影响溅射速率和膜层均匀性，是研发的关键。
• 外形加工精度：需满足高精度设备的要求，如表面平整度等。

国内靶材发展现状

• 主要上市公司：
  • 江丰电子：国内高纯溅射靶材龙头，产品包括铝、钛、钽、钨钛靶等，已进入台积电、中芯国际等供应链。
  • 有研新材：在高端高纯金属靶材领域处于国内领先地位，2016年钴靶材通过台积电验证。
  • 隆华节能：通过收购四丰电子和晶联光电进入靶材行业，客户包括京东方、华星光电等。
  • 阿石创：产品涵盖溅射靶材和蒸镀材料，客户包括蓝思科技、伯恩光学等。

靶材行业面临的挑战

• 认证周期长：客户认证过程通常需要2-3年，美日企业具有深厚的客户基础。
• 高端人才缺乏：国内在靶材研发和生产方面仍需加强人才储备。
• 技术门槛高：美日企业掌握核心技术，并实施严格的保密和专利授权措施。

风险提示

• 平面显示和半导体行业发展不及预期。
• 电子化学品材料国产化率缓慢。
• 公司认证周期过长。

长期竞争力评级

• 高于行业均值：靶材行业具备较强的长期竞争力，尤其是在半导体和平面显示领域。

总结

靶材行业作为电子化学品的重要组成部分，受益于国内产业链转移和政策支持，未来发展空间巨大。尽管面临认证周期长和技术壁垒高等挑战，但国内龙头企业已逐步打破国外垄断，具备较高的技术实力和市场潜力。随着国内半导体和平面显示产业的快速发展，靶材行业有望在进口替代方面取得突破，成为国内电子化学品领域的重要增长点。