20221031-华鑫证券-易德龙-603380.SH-公司三季报点评报告_成本上涨影响利润_看好医疗汽车工控持续增长_5页_277kb

易德龙（603380.SH）公司三季报点评报告总结

核心内容

易德龙发布2022年第三季度报告，数据显示公司前三季度实现营业收入14.32亿元，同比增长18.08%；归母净利润1.36亿元，同比下降19.87%；扣非后归母净利润1.27亿元，同比下降22.31%。公司当前股价为26.74元，总市值43亿元，流通股本160百万股。52周价格范围为26-42.97元，日均成交额37.95百万元。

主要观点

1. 成本上涨影响利润

• 全球元器件市场紧缺，公司为满足客户需求，额外采购高价原材料，导致成本上升。
• 因物料不齐套，部分产成品无法完工销售，进一步影响了公司业绩。
• 2022年第三季度营收同比减少2.09%，归母净利润同比下滑30.67%。
• 公司销售毛利率从27.8%降至25.7%，销售净利率从13.2%降至10.0%。

2. 市场前景广阔，客户结构优化

• 全球EMS行业市场持续增长，2021年市场规模达6827亿美元，同比增长14.8%。
• 亚太地区占据全球71%的市场份额，预计2026年全球EMS市场规模将达9465亿美元。
• 公司深耕EMS行业，聚焦医疗、汽车电子及工业控制等高增长领域。
• 目前已与史丹利百得、康普、浪潮、上海联影等优质客户保持深度合作，客户数量突破300家。

3. 精细化管理与产能扩张

• 公司积极推进平台化资源整合，2021年启动的SAP-ERP系统及SAPEWM系统已在2022年7月上线，有助于提升管理效率。
• 产能布局持续扩大，墨西哥已有1条SMT生产线投产，越南计划投入4条SMT生产线，预计2022年11月底投产。
• 二期厂房建设持续推进，预计总产能对应的产值将达100亿元。

关键信息

财务预测

成长性预测

• 2022年营收增长率16.9%，2023年及2024年均预计增长22.2%。
• 归母净利润增长率从2022年的-11.3%开始回升，2023年预计增长29.2%，2024年预计增长25.7%。

盈利能力指标

• 毛利率：2022年预计为25.7%，2023年回升至26.5%，2024年预计为26.8%。
• 净利率：2022年预计为10.0%，2023年预计为10.6%，2024年预计为10.9%。
• ROE：预计从2022年的15.7%逐步提升至2024年的18.8%。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司作为柔性制造的领导者，凭借“小批量、多品种”的定制化战略及优质客户资源，具备长期增长潜力。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 原材料价格波动风险
• 产能建设不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

公司优势

• 定位清晰，专注于高品质、多样化需求的细分行业客户
• 持续优化管理效率，推进数字化系统建设
• 产能扩张计划稳步推进，未来产能有望支撑更高产值

证券分析师承诺与评级说明

• 本报告分析师毛正、赵心怡具有证券投资咨询执业资格，承诺报告内容客观公正。
• 投资评级以预测个股或行业指数相对主要指数的涨跌幅为标准，其中“买入”为预期涨幅＞20%。

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