20220503-华鑫证券-易德龙-603380.SH-业绩符合预期_精细化管理效率持续提升_5页_519kb

易德龙 (603380) 详细总结

核心内容概述

易德龙（603380）于2022年5月3日发布了2022年一季度业绩报告，并获得了“推荐”投资评级。报告指出，公司业绩符合预期，精细化管理效率持续提升，盈利能力稳步增长，同时在多个细分行业保持稳健发展。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年一季度实现4.89亿元，同比增长34.01%。
• 归母净利润：5549.84万元，同比增长27.70%。
• 扣非后归母净利润：5682.22万元，同比增长36.64%。
• 毛利率：26.91%，保持稳定。
• 费用率：销售、管理、财务费用率分别为1.41%、4.21%、-0.08%，三费费用率同比下降0.15个百分点。

2. 业务发展

• 公司四大业务板块（工控、医疗电子、通讯、汽车电子）均实现营收增长。
• 产品覆盖工控、通讯、医疗、消费电子、汽车电子五大应用领域。
• 已与270余家各细分行业的客户建立合作，包括史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影等。

3. 战略布局

• 持续推进“小批量、多品种”的定制化战略，强化柔性制造能力。
• 积极拓展新客户，布局大数据、5G互联网、自动驾驶、新能源等领域。
• 推进平台化资源整合，与多家全球领先的电子元器件供应商建立良好关系。
• 二期厂房第一阶段5万平方米预计于2022年7月投入使用，待全部17万平方米投产后，总产能对应的产值预计达100亿元。

4. 盈利预测

• 预计2022-2024年公司主营收入分别为22.92亿、29.83亿、37.87亿元。
• 归母净利润分别为315亿、395亿、481亿。
• EPS分别为1.95元、2.45元、2.98元。
• 当前股价对应PE分别为17倍、13倍、11倍，估值逐步下降，成长性突出。

5. 财务指标

• 资产负债率：从36.5%逐步下降至33.5%，财务结构优化。
• 总资产周转率：从1.0提升至1.2，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：保持在4.3-4.4区间，应收账款管理良好。
• 存货周转率：从2.8提升至3.7，存货管理效率增强。
• 净利率：从13.2%提升至14.0%，盈利能力增强。

关键信息

1. 市场前景

• 全球EMS行业市场容量预计从2020年的5947亿美元增长至2025年的8383亿美元，年均增速6%-8%。
• 公司作为柔性制造的领导者，受益于全球电子制造服务产业向中国转移的趋势。

2. 投资评级

• 股票投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅>15%）。
• 行业投资评级：未明确，但整体看好电子行业前景。

3. 风险提示

• 行业景气度下行风险
• 终端产品销量不及预期风险
• 产能建设不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

财务预测数据

研究团队介绍

• 毛正：华鑫证券电子行业首席分析师，复旦大学材料学硕士，拥有三年美国半导体上市公司经验及五年商品证券投研经验。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券，从事电子行业研究。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券，从事电子行业研究。

承诺与免责条款

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