20230506-安信证券-易德龙-603380.SH-工控_医疗业务表现亮眼_持续加强精益化管理与全球化布局_5页_986kb

易德龙公司快报总结

核心业务表现

• 工控/医疗业务快速增长，2022年营收占比达44.80%，同比增长31.7个百分点；2023Q1单季营收同比下降14.66%，净利润同比下降5996%，短期业绩承压。
• 通讯/汽车/消费类业务营收占比下滑，其中通讯业务下滑明显，消费电子类产品有所增长但未显著改善整体业绩。

管理与研发

• 研发投入持续增加，2022年研发费用率达5.31%，同比提升0.81个百分点；研发人员占比17.88%，同比提升3.08个百分点。
• 全面升级管理体系，2022年7月上线SAP-ERP/SAP-EWM系统，同年12月APS排产系统上线，大力提升订单、生产与物流效率。

产能扩张与全球化布局

• 国内产能持续扩张，苏州二期工厂已投产，总产能预计年产值超百亿元。
• 海外布局加速，越南子公司建成3条生产线，墨西哥1条线投产2条在建，2023年计划进入欧洲市场，目标本地化交付。

投资分析

• 评级：维持“买入-A”，6个月目标价2806元，PE预期155倍降至2025年77倍。
• 盈利预测：2023-2025年预计收入分别为2228亿、2776亿、3463亿元；净利润分别为226亿、344亿、456亿，对应EPS分别为1.40元、2.13元、2.83元。

风险提示

• 下游需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动和业务拓展滞后的风险仍存。