20241029-东吴证券-鱼跃医疗-002223.SZ-2024三季报点评_单季度收入转正_长期看好老龄化赛道优质标的_3页_448kb

鱼跃医疗（002223）2024年三季报点评总结

关键财务表现

• 2024前三季度：公司实现营业总收入6028亿元，同比下滑95.3%；归母净利润153亿元，同比下滑300.9%。但Q3单季度收入实现正增长，达到172亿元，同比增长22.1%，显示出了业绩韧性。
• 毛利率与净利率：2024Q3毛利率为50.32%，同比变化-0.92个百分点；净利率2.38%，同比变化-1.74个百分点。受影响之一是去年同期有资产处置收益54亿元，2024前三季度该收益已回落至0.05亿元。

持续增长领域与市场拓展

• 公司看好血糖业务的发展，计划于2024年底至明年上半年在国内推出两款CGM产品，并快速拿到欧洲市场认证，未来血糖业务增长潜力大。
• 呼吸机产品预计将于近期在美国市场上市，拓展海外市场可能带来显著增长。
• 营收增长主要来自线上渠道促销节奏变化和延长，导致销售费用同比有所提高。

盈利预测与估值调整

• 调整2024-2026年归母净利润预测：从2063/2370/2764亿元调整为2013/2305/2609亿元。
• 当前市值对应的PE估值：调整后PE分别为17/15/13倍，反映了市场估值下降。
• 维持“买入”评级，看好公司第二成长曲线的发展。

风险提示

• 竞争加剧风险。
• 新产品研发或推广不及预期风险。

总体展望

在老龄化趋势以及糖尿病管理市场扩容背景下，鱼跃医疗作为国内领先的医疗器械制造商，在血糖业务和海外市场拓展方面具备长期增长潜力。尽管短期业绩承压，但公司战略方向明确，有望在政策支持和市场机遇下实现持续增长。