20220215-光大证券-2月14日转债市场大幅调整点评_控制回撤_静待时机_6页_384kb

转债市场2月14日大幅调整分析总结

核心内容

2022年2月14日，转债市场出现大幅调整，创下2017年以来单日第二大跌幅，中证转债指数下跌3.01%。此次调整并非由A股市场下跌直接引发，而是由市场情绪偏弱、基金赎回及高估值转债对强赎的不确定性等多重因素共同作用导致。

主要观点

1. 市场情绪偏弱，负面信息被放大

• A股市场情绪偏弱，投资者以稳为主，市场小幅波动即可能引发卖出或赎回行为。
• 东方财富的大幅下跌引发了东财转3价格下行，并因临近强赎日导致抛压增加，进一步带动转债市场下跌。
• 投资者担心转股对正股的稀释效应，加剧了恐慌情绪，形成负反馈循环。

2. “固收+”基金或出现大量赎回

• 转债市场跌幅超过A股市场，表明调整主要由转债投资者主动卖出导致。
• 部分“固收+”基金因触发止损线而赎回，优先卖出流动性较好的转债，加剧市场抛压。
• 转债市场流动性有限，大量抛售导致价格持续下跌。

3. 高估值与强赎不确定性加剧市场脆弱性

• 自2021年下半年起，转债估值快速提升，截至2022年2月14日，转股溢价率为39.61%，处于历史高位。
• 高估值转债对权益市场和纯债市场的边际变化更敏感，波动性更大。
• 许多高价转债已触发强赎条件并超过“保护期”，投资者为规避不确定性而选择获利了结。

关键信息

转债市场跌幅分类

估值分类跌幅对比

市场表现对比

• 中证全指：-0.71%
• 万得全A：-0.73%
• 上证指数：-0.98%
• 深证成指：-0.76%
• 中证转债指数：-3.01%

后续展望

• 短期：市场调整仍在继续，建议投资者控制仓位、减少回撤，静待反弹时机。
• 机会方向：
  1. 稳增长板块：关注绿电运营、能源转型、建筑和金融板块的转债。
  2. 调整较多的高景气板块：如电子、光伏、海上风电、半导体等，部分估值已合理。
  3. 年报行情：关注业绩超预期或困境反转的公司转债。

风险提示

• A股市场走势对转债市场有显著影响，需持续关注。
• 投资者应充分考虑自身风险承受能力，谨慎决策。

分析师信息

• 张旭：分析师，执业证书编号 S0930516010001，联系电话 010-56513035，邮箱 zhang_xu@ebscn.com
• 危玮肖：分析师，执业证书编号 S0930519070001，联系电话 010-56513081，邮箱 weiwx@ebscn.com
• 李枢川：分析师，执业证书编号 S0930521040004，联系电话 010-56513038，邮箱 lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵（010-56513071，fangyuhan@ebscn.com）；毛振强（010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com）

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重要声明

• 本报告基于合法合规信息，分析结果可能因假设不同而有所变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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