电力设备行业：政策激发对策，铅华洗尽方见成长-20180610-安信证券-16页-1mb

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年6月电力设备与新能源行业的市场动态、政策影响及投资建议，重点涵盖新能源车、风电、光伏、电力设备与工控领域。

---

新能源车：新补贴时代开启，高配车型蓄势待发

主要观点

• 政策过渡期结束：2018年6月12日起，新补贴政策正式实施，推动行业进入新阶段。
• 车型升级加速：新能源乘用车和客车电池能量密度显著提升，首次出现160wh/kg以上配套电池组。
• 续航提升：北汽新能源EU5成为首款续航达460km的乘用车。
• 销量增长：5月新能源乘用车销量达9.2万辆，环比增长34.3%，同比增长159.1%，预计全年销量维持在100万辆左右。
• 行业复苏预期：6月排产将复苏，全年电池装机量预计为45-50GWh。

投资建议

• 短中期：推荐高镍三元正极企业杉杉股份和当升科技。
• 中长期：看好中日韩三足鼎立格局，重点推荐亿纬锂能、璞泰来、宏发股份、新纶科技。
• 关注企业：宁德时代、欣旺达、天赐材料、新宙邦、创新股份。

关键信息

• CATL上市：6月11日，CATL将在创业板上市，对板块情绪有积极影响。
• 趋势判断：高镍化和软包化成为锂电新趋势，需关注硅基负极技术突破。

---

风电：政策支持，三年大周期可期

主要观点

• 政策影响小：风电受光伏新政影响有限，限规模或降补贴政策可能性小。
• 核准项目加速：截至2017年底，核准未建项目达90GW，受竞价政策影响，有望在今明两年加速开工。
• 补贴改善：第七批补贴目录将下发，补贴拖欠有望边际改善。
• 平价上网加速：随着限电改善，风电平价上网将加速到来。

投资建议

• 重点推荐：金风科技、天顺风能、中材科技等龙头企业。
• 分散式风电：政策支持分散式风电发展，有望超预期。

---

光伏：短期波动，中长期看好

主要观点

• 国内市场波动：光伏新政导致国内市场规模下滑，但海外市场接力增长。
• 平价上网趋势：海外市场已进入平价上网阶段，系统成本降至4元以下可实现国内平价上网。
• 非技术成本下降：地方性收费、限电率等非技术成本约束有望放开，推动平价进程。

投资建议

• 重点推荐：隆基股份、通威股份等具备成本优势的企业。
• 长期趋势：光伏为战略型行业，具备成本和技术优势的企业有望成为全球龙头。

---

电力设备与工控：国产替代加速，智能制造前景广阔

主要观点

• 行业复苏：2016年四季度起，行业增速由负转正，2017年行业增速接近10%。
• 智能制造趋势：中国制造业升级推动智能化、信息化、自动化需求增长。
• 进口替代空间大：中国自动化市场本土化率不足40%，PLC、传感器等精密产品不足20%。

投资建议

• 重点推荐：工控平台型企业汇川技术、长园集团、麦格米特；产品型企业宏发股份、信捷电气、鸣志电器。
• 电力设备：建议关注低压电器行业和电网安全领域，重点推荐正泰电器和良信电器。
• 电网安全龙头：国电南瑞，未来三大增长点为保护及自动化、柔性直流、信息通信，预计18-20年复合增速在20%以上。

---

行业数据与市场表现

行业表现

• 板块整体下跌：电力设备新能源行业过去一周下跌3.94%，跑输沪深300指数4.18%。
• 细分行业表现：
  • 光伏板块下跌10.59%
  • 风电板块下跌1.83%
  • 新能源汽车板块下跌0.94%

涨跌幅前五

• 上涨：新宙邦（+18.05%）、璞泰来（+17.87%）、中恒电气（+17.48%）、雄韬股份（+16.39%）、杉杉股份（+16.30%）。
• 下跌：摩恩电气（-34.39%）、阳光电源（-20.25%）、通威股份（-16.54%）、隆基股份（-14.41%）、汇金通（-12.15%）。

---

风险提示

• 新能源车：销量低于预期、政策变化、技术突破不及预期。
• 光伏：装机量低于预期、价格持续下跌。
• 风电：复苏进度低于预期、补贴政策变化。
• 制造业：复苏不及预期、技术替代不及预期。

---

本周组合推荐

• 重点推荐：杉杉股份、亿纬锂能、正泰电器、国电南瑞、金风科技。
• 建议关注：宁德时代、欣旺达、天赐材料、新宙邦、创新股份、隆基股份、通威股份、汇川技术、长园集团、麦格米特、宏发股份、信捷电气、鸣志电器。

---

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。

---

分析师声明

• 邓永康、陈乐、傅鸿浩声明具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

---

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性、准确性。
• 报告内容不构成投资建议，不作为法律依据。
• 报告版权属安信证券所有，未经许可不得复制、转载、引用。

---

销售联系人

上海

• 葛娇妤: 021-35082701 | gejy@essence.com.cn
• 朱贤: 021-35082852 | zhuxian@essence.com.cn
• 许敏: 021-35082953 | xumin@essence.com.cn
• 孟硕丰: 021-35082788 | mengsf@essence.com.cn
• 李栋: 021-35082821 | lidong1@essence.com.cn
• 侯海霞: 021-35082870 | houxh@essence.com.cn
• 林立: 021-68766209 | linli1@essence.com.cn
• 潘艳: 021-35082957 | panyan@essence.com.cn
• 刘恭懿: 021-35082961 | liugy@essence.com.cn
• 孟昊琳: 021-35082963 | menghl@essence.com.cn

北京

• 温鹏: 010-83321350 | wenpeng@essence.com.cn
• 田星汉: 010-83321362 | tianxh@essence.com.cn
• 王秋实: 010-83321351 | wangqs@essence.com.cn
• 张莹: 010-83321366 | zhangying1@essence.com.cn
• 李倩: 010-83321355 | liqian1@essence.com.cn
• 高思雨: 021-35082350 | gaosy@essence.com.cn
• 姜雪: 010-59113596 | jiangxue1@essence.com.cn
• 周蓉: 010-83321367 | zhourong@essence.com.cn

深圳

• 胡珍: 0755-82558073 | huzhen@essence.com.cn
• 范洪群: 0755-82558044 | fanhq@essence.com.cn
• 巢莫雯: 0755-82558183 | chaomw@essence.com.cn
• 黎欢: 0755-82558045 | lihuan@essence.com.cn