20191230-国信证券-电力电子设备：泛在物联网专题研究之智能终端：泛在物联网建设即将开闸，智能终端先行布局_32页_2mb

电力电子设备行业专题研究：泛在物联网建设与智能终端发展

核心内容

泛在电力物联网是推动我国能源结构转型的关键环节，旨在通过数字化技术提升电网智能化水平，实现全面感知、高效处理和灵活应用。国家电网提出，将在2021年初步建成泛在电力物联网，2024年全面完成建设。该建设将带动智能终端市场快速增长，预计2020年起进入快速成长期。

主要观点

1. 能源结构转型：我国正在推进“四个革命、一个合作”的能源战略，目标是2050年实现能源清洁化率和终端电气化率各达50%。这要求电网企业进行根本性变革，泛在电力物联网成为其转型的重要支点。
2. 数字化技术赋能：泛在电力物联网融合了5G、云计算、人工智能、边缘计算、物联网、区块链等技术，推动电网实现全面智能化。
3. 智能终端先行：感知层智能终端是泛在电力物联网建设的首要环节，包括智能电表、负荷管理终端、HPLC通信模块等，是实现全息感知和数据采集的关键。
4. 市场集中度提升：随着新技术标准的出台，市场集中度将显著提升，从原来的40-60家集中到30-20家以内，利好具备技术优势的企业。
5. 投资建议：建议超配与泛在电力物联网相关的电力电子板块，重点推荐海兴电力和林洋能源。

关键信息

智能终端技术与产品

• 非介入式负荷辨识技术：通过模式识别算法实现用电负荷成分分解，支持智能家居、负荷预测等功能。
• 随器计量技术：用于居民用电设备，实现精确感知和控制。
• HPLC通信技术：用于电力线载波通信，提高数据传输效率。
• 电能计量锁具：保障数据安全，提升用电管理能力。
• 智能充电桩：支持电动汽车有序充电，实现智能监控和远程控制。
• 其他终端设备：包括专变采集终端、集中抄表终端、负荷管理终端、配变终端（TTU）等，支持电网全面感知。

市场前景

• 智能电表市场在2018年因新一轮更换需求开始回暖，预计2020年起进入快速成长期。
• 2019年国网和南网合计招标智能电表7616万只，中标金额约134亿元。
• 第五代智能电表将搭载更多通讯和计算模块，预计单价提升至300-350元/只，市场总规模预计持续增长至2024年，达到280亿元以上。

公司分析

• 海兴电力：公司专注于智能电表、智能配电产品等，是全球最大的智能电表出口企业，海外市场稳定增长，2019-2021年预计营收增速分别为20%、13%、24%。
• 林洋能源：公司涉足智能电表、节能照明、光伏发电等多个领域，2019年中标金额显著增长，预计2019-2020年营收分别为52.16亿和56.41亿元，毛利分别为18.79亿和21.25亿。

风险提示

1. 建设进度不达预期：如国家电网与广电系统合作进展缓慢。
2. 研发投入过大：短期内效益难以覆盖研发费用，对业绩形成压力。
3. 新产品不达标准：无法满足电网企业采购标准，错失市场机遇。

投资建议

• 超配：建议关注与泛在电力物联网相关的电力电子板块。
• 重点推荐：海兴电力和林洋能源，因其在智能电表、终端产品等方面具有较强的技术实力和市场竞争力。

图表与数据

• 图1：能源革命与电力系统改革的关系
• 图2：我国一次能源需求中的非化石能源结构展望
• 图3：终端能源消费及电能占比
• 图4：全社会用电量长期预测及年均复合增长率
• 图5：能源革命对电网提出的新要求
• 图6：国家电网战略发展目标（2017）
• 图7：电改前后的电费销售定价机制差异
• 图8：泛在电力物联网总体架构
• 图9：泛在电力物联网的建设方向
• 图10：泛在电力物联网的数字化架构
• 图11：不同行业的数字化水平比较
• 图12：互联网影响电力行业的特点
• 图13：泛在电力物联网的典型应用：综合能源服务平台
• 图14：泛在电力物联网感知层终端设备关键技术
• 图15：非介入式负荷辨识功能模块
• 图16：随器计量技术应用场景
• 图17：电动车有序充电技术示意图
• 图18：电流互感器
• 图19：电压互感器
• 图20：电力计量锁具的新模式示意图
• 图21：大型直流充电桩
• 图22：智能用电产品-三相直接式智能表（HEX310）
• 图23：智能用电产品-电子式单相载波电能表（DDS171）
• 图24：国网智能电表历年新增安装量
• 图25：国网累计智能电表采购数量
• 图26：国网智能电表历史招标量
• 图27：国网智能电表历史招标金额
• 图28：国家电网历次招标电能表中标企业数量
• 图29：专变采集终端
• 图30：智能配变终端（TTU）
• 图31：HPLC三相宽带载波模块
• 图32：故障指示器
• 图33：林洋能源各板块毛利分布占比

行业与市场分析

• 行业壁垒：包括技术、认证、渠道、资金实力等，形成较高的市场准入门槛。
• 市场格局：智能电表市场相对分散，中标企业数量较多，但随着新技术标准的出台，市场集中度将显著提升。
• 技术发展趋势：新一代智能电表将集成更多通讯和计算功能，推动行业向更高级的智能化发展。

总结

泛在电力物联网建设将极大提升智能终端市场的需求和市场规模，推动电网向数字化、智能化方向发展。海兴电力和林洋能源作为重点推荐企业，具备较强的技术实力和市场竞争力，有望在新一轮建设中受益。同时，行业面临一定的风险，包括建设进度、研发投入和产品标准等，需持续关注。