电力设备行业：被市场忽略的5G投资新方向，5G赋能，泛在蝶变兴业证券-51页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

5G技术的广泛应用正在重塑电网生态，为电力设备行业带来新的发展机遇。5G网络具备增强移动带宽（eMBB）、大规模机器通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（URLCC）三大典型应用场景，可应用于智能分布式配电自动化、毫秒级精准负荷控制、低压用电信息采集、分布式电源监控及电力巡检机器人等电力相关业务场景。5G网络的建设不仅提升了电网通信能力，还为电力设备企业创造了新的市场空间和投资机会。

主要观点

• 5G赋能电网业务：5G技术将推动电网从传统的用电信息采集向更精细化、智能化的电力管理方向发展，提升电网响应速度、边缘计算能力和清洁能源消纳能力。
• 国家电网的角色：国家电网不仅是5G网络的建设方和使用方，还将成为重要的运营商和受益者，其在5G网络建设中的参与度将带来可观的电费收入。
• 5G带来的市场空间：
  • 网络层：5G网络建设市场空间约为600-800亿元，国电南瑞和岷江水电（信产集团）为主要受益方。
  • 感知层：电力巡检机器人市场空间约330亿元，低压电器市场空间约309亿元，智能电表市场将开启大规模替换周期。
• 投资建议：推荐关注5G网络建设总包集成方国电南瑞、岷江水电；建议关注电力巡检机器人龙头亿嘉和；关注低压电器供应商正泰电器、良信电器；以及国网智能电表招标第一梯队企业炬华科技、海兴电力。

关键信息

5G应用场景与需求分析

5G网络建设与运营成本

• 建设成本：包括铁塔租赁费用/投资成本和基站投资成本。
  • 铁塔租赁费用/投资成本：中国铁塔2018年平均每户年租金为2.43万元，单站建设平均成本为14.2万元。
  • 基站投资：根据中国移动2019年规划，5G基站平均单价为40万元。
• 运营成本：包括电费和日常维护费用。
  • 电费：5G基站能耗是4G的3-3.5倍，预计5G全面铺设后每年带来超过3636亿元电费收入。
  • 日常维护：平均每个基站500元/月。

5G网络建设投资规模

• 国家电网预计在5G基站建设上的投资金额为606-834亿元。
• 假设5G订单中80%由国电南瑞、信产集团承包，5G投资对国电南瑞和信产集团的营收弹性分别为85%-117%、148%-204%。

5G带来的经济效益

• 5G网络的建设将显著提升电网的智能化水平，增强电力设备的远程控制和数据采集能力。
• 5G基站的高功耗和高密度铺设将为国家电网带来稳定的电费收入，预计每年超过3600亿元。

风险提示

• 国家电网5G网络建设进度不及预期。
• 国家电网泛在电力物联网建设进度不及预期。

投资地图与推荐标的

5G与电力设备行业影响

• 网络层：5G网络建设将带动低压电器市场空间提升，预计新增约309亿元。
• 感知层：电力巡检机器人、智能电表等设备需求将显著增加，市场空间分别约为330亿元和300亿元。
• 行业趋势：随着5G网络建设的推进，电力设备行业将经历从传统通信方式向更高效、更智能的通信方式转变，推动行业整体增长。

基站建设方案

• 共享铁塔：国家电网与南方电网合作，利用现有电网铁塔建设5G基站，降低建设成本。
• 与牌照方合作：国家电网将以出资形式与5G牌照方成立合资公司，共同推进5G基站建设。
• 宏基站为主：5G基站初期建设以宏基站为主，覆盖半径大，主要用于室外场景。

智能电表市场复苏

• 国家电网2019年智能电表招标总量为7391万只，同比增速34.5%，恢复至2012年水平。
• 炬华科技和海兴电力在国网智能电表招标中市占率较高，业绩弹性显著。

总结

5G技术为电力行业带来了新的发展机遇，推动电网业务向智能化、精细化方向发展。国家电网作为重要的参与者，将在5G网络建设、运营及应用中发挥关键作用。电力设备行业将受益于5G网络的建设，主要受益方包括国电南瑞、岷江水电、亿嘉和、正泰电器、良信电器、炬华科技和海兴电力等企业。5G网络的建设将显著提升电网的通信能力和运维效率，为电力行业带来长期增长潜力。