电力电子设备行业泛在物联网专题研究之智能终端：泛在物联网建设即将开闸，智能终端先行布局-191230_32页__2mb

电力电子设备行业专题研究：泛在物联网建设与智能终端发展

核心内容

泛在电力物联网是推动我国能源结构转型的重要战略举措，其建设将提升现有电力产品的市场规模，并推动电力行业的数字化转型。国家电网在2019年提出，将通过三年攻坚（2019-2021）初步建成泛在电力物联网，再通过三年提升（2021-2024）完成全面建设。智能终端作为泛在电力物联网的基础环节，将率先布局，预计2020年起迎来快速成长期。

主要观点

• 能源革命与电力系统改革：我国正在推进“四个革命、一个合作”的重大能源战略，能源清洁化率和终端电气化率目标为2050年各达50%。这要求电网企业进行根本性变革，泛在电力物联网是变革的两大支点之一。
• 数字化技术赋能电网：5G、云计算、人工智能、大数据等数字化技术将为泛在电力物联网提供技术基础，提升电网的智能化水平和运营效率。
• 智能终端先行布局：智能终端是泛在电力物联网建设的核心环节，涉及信息采集、控制、边缘计算和通信功能。随着新技术标准的出台，智能终端市场将加速增长，2020年将进入快速成长期。
• 行业格局变化：随着泛在电力物联网的推进，行业集中度将显著提升，从原来的40-60家厂商集中到30-20家以内。市场将更倾向于具备技术实力和创新能力的企业。
• 投资建议：建议超配与泛在电力物联网相关的电力电子板块，重点推荐海兴电力和林洋能源。

关键信息

• 技术发展：新一代智能电表采用双芯设计，具备更高的数据采集、通讯和计算能力，支持更复杂的用电管理功能，如非介入式负荷辨识、随器计量、HPLC通信等。
• 市场增长：智能电表市场将经历8年一轮换周期，2018年因新一轮替换需求开始回暖，预计2020年起随着第五代智能电表的招标需求，市场将进一步增长。
• 招标数据：2019年，国家电网和南方电网合计招标智能电表约7616万只，中标金额约为134亿元。预计2020年招标量将大幅增加。
• 盈利预测：海兴电力预计2019-2021年每股收益分别为1.14元、1.33元、1.70元，利润增速分别为69.2%、16.7%、28.0%，合理估值区间为21.18-25.17元。林洋能源预计2019年营业总收入为52.16亿元，毛利为18.79亿元，2020年预计增长至56.41亿元，毛利为21.25亿元。

风险提示

1. 建设进度不达预期：如国家电网与广电系统未能达成5G牌照合作协议，将影响泛在电力物联网的建设。
2. 研发投入压力：相关企业研发投入巨大，短期效益可能无法覆盖成本，影响业绩。
3. 新产品不达标准：若新产品无法满足电网企业的采购标准，将导致研发失败，错失市场机遇。

投资建议

• 重点推荐企业：海兴电力、林洋能源。
• 投资逻辑：泛在电力物联网的建设将提升现有电力产品的市场规模，并推动新技术标准的出台，提高市场集中度，有利于具备技术实力和市场能力的企业。

与市场预期不同之处

• 电网投资控制：国网严控总规模，集中资金用于关键领域，有助于提升泛在电力物联网的建设效率。
• 行业格局变化：新一代智能电表对技术要求更高，行业集中度将显著提升，部分企业将因技术门槛而被淘汰。

股价变化的催化因素

1. 新一代智能电表技术标准出台：如基于IR46技术的新一代智能电表标准。
2. 5G牌照合作达成：国家电网与广电系统合作推动无线通讯技术升级，加速智能终端需求落地。

泛在电力物联网典型生态

• 分布式光伏：实现全产业、全服务、全价值链资源共享，提升能源利用效率。
• 综合能效服务生态：整合产业链上下游资源，形成开放共享的商业共同体。
• 电动汽车服务生态：通过充电桩实现人、车、桩、网等资源互联，推动电动汽车行业发展。

感知层关键设备与市场介绍

感知层关键技术

1. 非介入式负荷辨识技术：实现分项计量功能，提升用户用电管理能力。
2. 随器计量技术：实现对家用电器级的深入感知和精准控制。
3. 传感芯片技术：用于监测磁场干扰和窃电事件。
4. HPLC通信技术：提升通信覆盖率，支持更多终端接入。
5. 电表智能化监测技术：实现计量异常检测、温度监测、自动报警等功能。
6. 综合能源测量感知技术：构建开放、共享的数据平台，实现多维度的数据采集与分析。
7. 电动车有序充电技术：通过APP控制充电计划，实现电网负荷管理。
8. 电力互感器在线监测技术：提升电力系统运行的安全性和稳定性。

感知层关键设备

• 新一代智能电表：采用双芯设计，具备更多通讯和计算功能。
• 能源控制器：实现对电力设备的智能控制与管理。
• 电能计量锁具：提升数据安全性与管理能力。
• 智能有序充电桩：支持电动汽车有序充电，提升电网服务能力和用户体验。
• 其他终端设备：如专变采集终端、集中抄表终端、负荷管理终端等，均在泛在电力物联网中发挥重要作用。

市场格局

• 智能电表市场：竞争格局分散，中标企业超过100家，但未来将向集中化发展。
• 其他终端设备市场：中标企业数量较多，但部分企业因技术优势和市场能力将占据主导地位。

主要企业介绍

• 海兴电力：全球最大的智能电表出口企业，产品覆盖90多个国家和地区，毛利率稳定。
• 林洋能源：智能电表行业龙头，同时布局光伏和节能业务，具备较强的市场竞争力。

总结

泛在电力物联网的建设将极大推动电力行业的数字化转型，智能终端作为其基础环节，将率先迎来市场增长。新技术标准和5G通信技术的融合将加速智能终端的应用。重点推荐海兴电力和林洋能源，因其在技术、市场和盈利能力方面具备优势。行业风险包括建设进度不达预期、研发投入压力和新产品不达标准。未来市场将向集中化发展，具备技术实力和市场能力的企业将占据主导地位。