20220418-东兴证券-A股流动性双周跟踪系列之二_回暖有波折_资金存分歧_8页_802kb

A股流动性双周跟踪总结

核心内容

2022年4月4日至4月15日期间，A股市场微观流动性呈现波动特征，整体资金小幅净流出，但部分资金流向有所改善。北向资金、两融资金和股票型ETF资金流动趋势分化明显，反映出市场参与者对后市的分歧。

主要观点

• 整体资金流向：4月4日至15日，A股整体资金净流出约295.59亿元，其中北向资金净流出45.14亿元，股票型ETF净流入216.35亿元。
• 资金流动改善：4月11日至15日，资金流入规模相较4月4日至8日有所好转，北向资金净流入27.36亿元，ETF资金净流入185.90亿元。
• 两融资金持续净流出：两融资金净流出规模环比大幅增长405.84%，流出行业集中于成长板块，如计算机、电子、医药等。
• ETF资金偏好周期与制造：ETF资金持续净流入，偏好金融地产、周期行业，其中高端制造和周期行业净流入增幅最大。
• 北向资金配置与交易流向相反：配置盘偏好银行、电新、有色等板块，交易盘则更倾向于电子、地产等，北向资金整体改善需等待5月上旬。

资金流向分析

北向资金

• 4/4-4/8：净流出72.50亿元，配置盘偏好交运、机械等。
• 4/11-4/15：净流入27.36亿元，配置盘偏好银行、电新、有色；交易盘偏好电子、地产、有色。
• 趋势：北向资金整体改善拐点预计在5月上旬。

两融资金

• 4/4-4/8：净流出48.79亿元，流入房地产、消费者服务、建筑。
• 4/11-4/15：净流出246.80亿元，流入石油石化、钢铁、煤炭。
• 行业偏好：持续流出成长板块（计算机、电子），流入资源品和消费板块（房地产、消费者服务）。

ETF资金

• 4/4-4/8：净流入30.45亿元，偏好金融地产、周期、消费。
• 4/11-4/15：净流入185.90亿元，偏好金融地产、周期、TMT。
• 趋势：ETF资金持续净流入，偏好周期与高端制造。

机构分歧及共性

• 资金分歧：不同资金类型偏好不同板块，两融偏好资源消费，北向偏好大金融，ETF偏好周期制造。
• 共性偏好：金融地产、周期行业为多数资金共同偏好，但成长板块（如计算机、电子）持续受到流出压力。
• 历史对比：中美利差收窄至极值后，北向资金净流入减少趋势持续约1个月，需等待利差恢复后才可能改善。

关键信息

• 4月上半月资金净流出：北向、两融资金流出，ETF资金流入。
• 行业偏好变化：两融从偏好地产、消费转向资源品；北向偏好大金融板块；ETF偏好周期与制造。
• 风险提示：宏观经济、疫情发展、政策变化存在超预期波动风险。

投资策略

• 宏观与市场不确定性：投资者需关注宏观经济、疫情及政策变化对市场的影响。
• 资金分歧应对：在资金偏好分化背景下，需灵活调整投资组合，关注金融地产、周期行业机会。

行业评级体系

• A股市场基准：沪深300指数。
• 行业评级标准：以6个月内行业指数表现与基准指数的相对收益率为依据。
  • 看好：相对收益率5%以上；
  • 中性：相对收益率-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对收益率-5%以下。

联系信息

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601

分析师简介

• 林莎：东兴证券首席策略分析师，曾任职于中信证券、兴业研究，专注于A股策略研究，擅长大势研判与行业比较。
• 孙涤：研究助理，对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信，研究方向为货币政策、市场流动性及投资者行为。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对市场产生重大影响。
• 疫情发展不确定性：可能改变市场预期。
• 政策变化风险：政策调整可能影响资金流动与市场表现。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议。
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