流动性估值跟踪：港股回购规模创历史新高-20220418-浙商证券-42页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月18日前的宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股和全球市场估值情况，重点关注港股回购规模创历史新高这一现象。报告还提供了市场风格、估值指标及风险提示等内容。

主要观点

• 港股回购规模大幅增长：2022年1月至4月18日，港股回购金额达到165亿港元，同比增速达132.9%，远超历年同期水平，创历史新高。
• 行业分布：非必需消费和科技型公司回购较多，其中资讯科技业、金融、医疗保健等行业的回购金额较高。
• 公司层面：腾讯控股、友邦保险、小米集团-W等公司回购规模居前，显示这些公司对市场信心较强。
• 宏观流动性：上周公开市场操作净投放200亿元，MLF投放回笼相抵，货币市场利率小幅下降，DR007和R007分别降至1.73%和1.87%。
• 信用货币派生：2022年Q1货币乘数为7.45，M2同比增长9.7%，存款准备金率下降。
• 债券市场利率：国债收益率有所上升，企业债收益率下降，期限利差扩大。
• A股市场表现：A股成交额下降，换手率不变，两融余额小幅下降，北上资金净流入28.8亿元。
• 市场风格：大盘股、中PE、高价股、绩优股表现较好，但整体市场情绪偏弱。
• 估值水平：从PB-ROE角度分析，A股中银行、钢铁、建筑装饰等行业估值远低于盈利能力。
• 全球市场估值：标普500和道琼斯工业指数估值较高，而日经225和恒生指数估值较低。

关键信息

宏观流动性

A股市场资金面和情绪面

A股市场估值

全球市场估值

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义。

重要声明

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