20210928-德邦证券-微观流动性跟踪双周报_周期开始产生分歧_节后迎来解禁高峰_13页_1000kb

策略周报总结

核心内容概述

本报告为2021年9月13日至9月26日期间的策略周报，主要分析了个人投资者、北上资金、公募基金及产业资本在市场中的行为变化，同时对市场流动性、资金流向及潜在风险进行了评估。

主要观点与关键信息

1. 个人投资者

• 交易意愿降低：本期个人账户开户变化率均值为 $-26.28%$，环比减少 $27.35%$，显示个人交易意愿有所下降。
• 情绪稳定但波动率提升：预估开户波动率增加 $3.22%$ 至 $12.02%$，表明市场情绪趋于平稳但波动性增强。
• 杠杆率回落：融资买入额占比降至近一年14%分位，融资余额为17320亿元，环比减少95亿元。
• 行业偏好变化：化工与煤炭行业融资净买入居前，而有色金属融资净卖出但融资余额占比上升，反映市场对有色板块的减持力度加大。
• 个股表现：金龙鱼为融资净买入最多的个股，北方稀土为净卖出最多的个股。

2. 北上资金

• 交易频率下降：本期北上资金净流出104.06亿元，沪股通与深股通均呈现净流出。
• 行业偏好转变：中游制造与支持服务仍处于增持状态，上游原料与下游消费由增持转为减持。
• 重点增持与减持：增持前三名为云海金属、斯达半导、景津环保；减持前三名为东南网架、天顺风能、蒙娜丽莎。
• 煤炭与环保增强定价权：北上资金对煤炭与环保行业增持力度较大，而建材与钢铁减持力度最大。

3. 公募基金

• 申赎由入转出：本期基金申赎比平均值为1.36，尾部趋势向下，市场情绪不稳定。
• 发行规模下降：新成立偏股型基金份额为836亿份，环比增加 $21.28%$，但较8月大幅减少。
• 发行储备骤减：9月份股票、混合型基金平均发行份额分别减少至2.39亿份与14.14亿份。
• ETF净流入减少：股票型ETF净申购98亿份，较上期减少73亿份，券商与50指数净申购居前。

4. 产业资本

• 限售解禁高峰将至：本期限售解禁市值为2198.47亿元，较上期增加418.55亿元。
• 解禁行业分布：电子行业解禁市值占比最高（44%），中游制造解禁市值持续最高。
• 重要股东增减持：本期重要股东减持规模为178亿元，较上期减少56亿元；增持行业包括汽车、银行与轻工，减持行业包括电力设备、医药生物与基础化工。
• 个股表现：中集车辆为增持最多的个股，中国宝安为减持最多的个股。

关键结论

• 市场流动性趋弱：个人投资者交易意愿降低，融资买入额占比下降，北上资金流出，公募基金发行规模减少。
• 行业分化加剧：上游原料融资出现分歧，中游制造仍受北上资金青睐，但有色、建材、钢铁等板块面临减持压力。
• 解禁风险与机会并存：国庆节后限售解禁高峰将至，需关注相关个股的市场表现。
• 风险提示：股市流动性可能出现超预期变化，客观数据对股价变动的解释能力有限。

风险提示

• 股市流动性变化可能超出预期，影响市场走势。
• 客观数据对股价变动的解释力有限，需结合其他因素综合判断。

分析师与研究助理信息

• 吴开达：德邦证券研究所副所长、首席策略分析师，研究领域涵盖市场微观结构、大势研判、行业比较、公司研究、新股研究等。
• 张冬冬：德邦证券策略分析师，专注于微观流动性研究，有3年策略研究经验，兼具买卖双方研究背景。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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