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天然橡胶市场分析总结（2022年9月9日）

核心内容概述

本报告分析了2022年天然橡胶市场供需状况及轮胎行业需求变化，指出当前市场面临供应增加与需求疲软的双重压力，尤其是深色胶市场。同时，报告建议投资者关注NR与RU的套利机会，以多RU空NR、买国内全乳空国外标胶为主。

主要观点

1. 供应端分析

• 全球天然橡胶产量持续增长：由于2012年全球橡胶种植面积达到高峰，2021年前后进入旺产期，2022年全球橡胶供应保持增产态势，7月全球天然橡胶产量环比上升16.2%，同比增加3.76%。
• 国内进口量稳步上升：7月国内天然橡胶进口量同环比均有所提高，主要进口来源为泰国、越南和马来西亚，混合橡胶进口量为26.75万吨，环比增长8.01%。
• 深色胶库存压力大：国内青岛地区现货库存维持在39.02万吨，INE库存自7月以来持续增加，表明深色胶供应压力较大，且需求端疲软。
• 浅色胶库存去化较快：浅色胶基本面有所好转，国内全乳胶库存持续下降，越南3L库存亦稳定减少，显示浅色胶供应偏紧。

2. 需求端分析

• 国内市场疲软：受疫情影响，国内重卡销量低迷，7月销量为4.9万辆，环比下降7.54%，处于历史低位。全钢胎库存天数达43.75，为2019年以来同期最高，企业开工率持续低迷。
• 乘用车市场短暂回暖：5、6月乘用车销量因购置税减征政策及地方补贴刺激大幅增长，但7月销量增速放缓，仅环比下降1.30%。新能源乘用车销量增长较快，1-7月零售量达273万辆，同比增长122%，但对橡胶需求贡献有限。
• 替换胎需求疲弱：因疫情反复和高温天气，货物运输周转量同比下降2.74%，国内替换胎市场表现不佳，后期虽可能小幅回升，但空间有限。

3. 海外需求分析

• 海外需求见顶回落：欧美经济增速放缓，综合PMI值下降，显示海外消费动能减弱。WTO世界货物贸易晴雨表指数下滑，汽车产品指数略低于趋势，海外轮胎出口需求面临中期回落压力。
• 轮胎出口增速放缓：7月中国轮胎出口量同比上涨37.02%，但因6月订单透支，8月部分企业海外订单需求下滑，预计未来出口数据将不及前期。

关键信息

• 供应方面：全球天然橡胶产量持续增长，国内浅色胶库存去化较快，深色胶库存压力较大。
• 需求方面：国内重卡及替换胎需求疲软，乘用车市场短暂回暖但对橡胶需求贡献有限；海外需求见顶回落，出口数据或面临压力。
• 价格趋势：深色胶供增需弱，胶价仍有下行空间；浅色胶基本面有所改善。
• 操作建议：单边交易风险较高，建议关注NR与RU套利机会，以多RU空NR、买国内全乳空国外标胶为主。

总结

2022年天然橡胶市场面临供应增加与需求疲软的双重压力，深色胶供增需弱的格局短期内难以改变，而浅色胶因产量偏紧、库存去化较快，基本面略优于深色胶。国内重卡及替换胎需求持续低迷，乘用车市场虽有短暂回暖，但对橡胶需求贡献有限。海外需求已见顶回落，经济走弱将抑制消费，轮胎出口面临压力。因此，投资者应谨慎对待单边交易，转而关注套利机会，特别是NR与RU之间的价差套利，以多RU空NR、买国内全乳空国外标胶为主。