20221214-东证期货-焦煤_焦炭年度报告_供需宽松_藏器待时_23页_1mb

双焦市场分析总结

核心内容

2023年，焦煤和焦炭市场整体呈现供需宽松、价格下行的趋势。报告指出，焦煤和焦炭价格预计分别下行，主要受供应稳定、需求下降及政策不确定性影响。同时，交割规则的调整对焦煤市场产生一定影响，而焦炭则面临产能退出的政策风险。

主要观点

焦煤市场分析

• 供应端：

  • 2023年焦煤产能基本无增量，核增产能已释放完毕。
  • 煤矿维持高负荷生产，但选洗率下降和部分焦煤转动力煤将导致实际供应减少。
  • 2023年焦煤产量预计为4.87亿吨，同比下降1%。
  • 进口方面，俄煤进口维持高位，但受限于煤种和配比；蒙煤将成为主要增量来源，预计进口量增至6800万吨，同比增幅7.1%。
  • 疫情后汽运恢复和铁路通车将提升蒙煤进口预期。

• 需求端：

  • 生铁产量下降，导致焦煤需求同幅度减少。
  • 钢厂利润低，抑制焦煤价格上涨空间。

• 价格估值：

  • 焦煤价格中枢预计回归1600-2200元/吨，价格重心移至2000元/吨左右。
  • 若以中硫煤指标为标准，价格重心或降至1700元/吨。

• 交割规则变化：

  • 大商所对JM2304合约进行了规则调整，降低硫分要求，有利于山西煤交割。
  • 新标准下山西煤成为主要交割品，预计贴水300元/吨左右。

焦炭市场分析

• 供应端：

  • 2023年焦炭供应预计减少2.5%，主要受4.3米焦炉是否退出政策影响。
  • 内蒙和山西合计有5771万吨4.3米焦炉产能，若按政策退出，将对焦炭市场造成重大影响。

• 需求端：

  • 铁水下降，入炉焦比降低，兰炭等二级焦替代，导致焦炭需求下降3.2%。
  • 出口利润下降，焦炭出口预计减少19.8%。

• 价格估值：

  • 焦炭价格中枢预计回归2300-3000元/吨，价格重心下移。
  • 由于焦化利润维持低位，焦炭价格整体承压。

• 市场节奏：

  • 预计2023年焦炭价格将呈现阶段性抵抗式下跌，需求恢复可能在下半年。

关键信息

• 供需格局：2023年双焦市场将进入供大于求的状态。
• 价格预测：焦煤价格中枢预计回归1600-2200元/吨，焦炭价格中枢预计回归2300-3000元/吨。
• 进口情况：蒙煤进口量预计增长至6800万吨，俄煤进口维持高位，澳煤进口受限。
• 政策影响：4.3米焦炉退出政策是焦炭市场最大的不确定性。
• 库存变化：2023年焦煤库存或有增加，焦炭库存预计小幅上升。
• 风险提示：疫情不确定性、国内防疫政策变化、产能政策调整是主要风险因素。

投资建议

• 焦煤：预计价格重心下移，关注交割规则变化带来的影响，建议谨慎对待。
• 焦炭：价格中枢下移，需关注政策执行情况及需求恢复节奏，市场或呈现阶段性下跌。

风险提示

• 疫情：疫情的不确定性及防疫政策变化可能影响需求恢复节奏。
• 政策：焦炭产能退出政策执行情况及焦煤进口政策变化将对市场产生重大影响。
• 产业：煤矿安全检查及焦化产能变化将影响供需结构。

总结

2023年双焦市场整体将面临供需宽松、价格下行的局面。焦煤供应稳定但实际减少，焦炭供应受政策影响较大。价格方面，焦煤和焦炭均出现重心下移趋势，焦煤预计在1600-2200元/吨区间波动，焦炭预计在2300-3000元/吨区间波动。市场节奏上，焦炭需求恢复可能在下半年，价格或呈现阶段性下跌。建议投资者关注政策变化及需求恢复节奏，谨慎操作。