20250330-国信期货-焦炭焦煤季报_焦煤焦炭_需求边际好转_宽松格局下反弹高度受_12页_1mb

国信期货焦炭焦煤季报总结

核心内容

本季报分析了2025年一季度焦煤和焦炭市场的运行情况，结合宏观政策、供需变化及国际形势，评估了当前市场走势与未来趋势。整体来看，焦煤和焦炭市场仍处于供需宽松格局中，价格在低位震荡，反弹高度受限。

主要观点

宏观环境

• CPI与PPI走势：2025年2月，受春节错月影响，CPI同比和环比转负，扣除影响后CPI同比上涨0.1%，仍处于极低水平，显示宏观紧缩压力未有效缓解。
• 社融与信贷：政府发债支撑社融增速，居民短期贷款减少反映消费信心不足，中长期贷款低于去年同期，符合市场预期。政策层面继续发力扩大消费刺激，但具体措施与落地效果仍需观察。
• 外部环境：美国加征关税政策对钢材直接出口影响有限，但需关注其对钢材制品及转出口的潜在影响。

产业基本面

• 供应端：国内焦煤产量同比略有下滑，但降幅逐步收窄。煤矿在春节后逐步恢复生产，两会期间因安全因素开工阶段性下滑，但整体供应保持稳中有增。进口方面，蒙煤通关稳定，澳煤性价比不足，俄罗斯焦煤进口保持稳定，主要进口来源国供应稳定。
• 库存情况：上游焦煤库存高位累积，下游焦企与钢厂库存维持在合理水平，但采购意愿偏弱，按需采购为主。
• 需求端：环保放松带动焦企与钢厂开工回升，但下游整体利润一般，对原料采购仍保持谨慎。焦炭现货价格连续下跌，部分焦企亏损扩大，提产动能不足。

关键信息

焦煤市场

• 产量：1-2月焦煤产量同比增1.6%，日均产量为138.8万吨，但部分煤矿仍亏损，开工率下降。
• 进口：1-2月焦煤进口1884.5万吨，同比增长5.3%。主要来源国为蒙古、俄罗斯、美国、加拿大和澳大利亚，占总量的99%。
• 库存：截至3月28日，洗煤厂精煤库存213.92万吨，焦企焦煤库存729.61万吨，钢厂焦煤库存762.68万吨，整体库存处于中性或合理水平。

焦炭市场

• 产量：1-2月焦炭产量8190万吨，同比增长1.6%。
• 价格：焦炭现货价格连续下跌，部分贸易商开始采购，港口库存有所回升。
• 库存：截至3月28日，港口焦炭库存215.11万吨，焦企焦炭库存69.69万吨，钢厂焦炭库存可用天数12.72天，维持在合理区间。

市场走势

• 期货走势：一季度焦煤焦炭主力合约整体震荡下行，重心下移。
• 基本面支撑：需求边际好转，带动价格低位反弹，但中期来看，宽松格局延续，反弹高度有限。

未来展望

• 政策影响：国内宏观政策真空期后，两会提振有限，消费端内需仍待增强。海外不确定性增加，需关注美国关税政策对钢材制品及转出口的影响。
• 供需格局：焦煤焦炭供应宽松，下游需求偏弱，库存高位运行，市场情绪偏弱，价格反弹空间有限。
• 投资建议：煤焦盘面估值较低，短期或有反弹，但中长期仍需关注供需变化及宏观政策的进一步落地。

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