20170203-中泰证券-建材2017年度投资策略：乐观一点，多买点水泥_37页_2mb

建材行业2017年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2017年建材行业的投资策略，重点分析水泥、玻璃、玻纤和PCCP等子行业的发展前景与投资机会。整体来看，2017年建材行业预计呈现结构性复苏，尤其在水泥行业方面，供给侧改革和区域协同将推动行业盈利改善。

主要观点

• 水泥行业：2017年水泥价格将呈现淡季微幅下降，全年高位震荡。全年需求增长约1%，产能基本零增长，产量可能阶段性负增长，但竞争格局将更加集中。推荐海螺水泥、华新水泥、万年青和冀东水泥等龙头企业。
• 玻璃行业：2017年玻璃行业供需弱失衡，缺乏继续向上动力。价格可能在阶段性环保压力下出现短期上涨，但整体缺乏弹性。建议关注供需变化和成本端压力。
• 玻纤行业：行业整体景气高位回落，但需求端持续拓展。上游原纱需求平稳，下游在风电、新能源、汽车轻量化等领域有增长潜力。推荐关注中材科技、长海股份等企业。
• PCCP行业：订单大幅增长，行业将迎业绩爆发期。建议关注国统股份、龙泉股份等企业。
• 国企改革：两材合并将进入落地期，关注北新建材和H股中国建材的改革机遇。

关键信息

水泥行业

• 2016年回顾：水泥价格在上半年因地产销售热潮和区域协同出现上涨，但随后因地产销售趋弱和淡季影响出现回撤。下半年因供给侧改革和限产政策推动价格上涨，盈利回升。
• 2017年展望：全年需求增长约1%，产能基本零增长。开年错峰限产可能导致供需紧张，价格有望上涨。预计海螺水泥全年盈利将创新高。
• 区域关注：华东和华北地区因协同效应和供给侧改革，将成为水泥价格上涨的主要支撑区域。
• 政策支持：差别电价和国有大企业整合将增强龙头企业的成本优势和市场地位。

玻璃行业

• 2016年回顾：玻璃价格自2015年7月开始上涨，涨幅达67%。但2017年由于地产竣工和汽车产量增速放缓，玻璃需求增长有限。
• 2017年展望：供需弱失衡，缺乏大幅向上的弹性。阶段性环保压力可能带来短期价格上涨，但整体趋势不乐观。
• 成本端压力：原油和纯碱价格上涨，对成本构成压力。
• 出口机会：人民币贬值可能推动玻纤出口，利好出口导向型企业。

玻纤行业

• 2016年回顾：整体盈利仍较强，但受风电透支和低端产品价格下滑影响，全年超额收益不明显。长海股份因定增落地，业绩稳定。
• 2017年展望：原纱需求增长平稳，风电抢装可能带来短期需求增长。下游需求领域不断拓展，如新能源、汽车轻量化等。
• 出口趋势：人民币贬值可能推动玻纤出口，利好海外业务占比高的企业。
• 新增产能：预计2017年新增产能约30万吨，主要集中于二、三季度，需警惕产能冲击。

PCCP行业

• 2017年展望：订单大幅增长，行业将迎业绩爆发期。建议关注国统股份和龙泉股份。
• 政策支持：PPP项目推进和水利投资增长为行业提供支持，预计行业将进入第二个高峰期。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长放缓可能影响行业需求。
• 供给侧改革执行不达预期：限产政策执行力度不足可能影响行业盈利。
• 成本端压力：原油、纯碱等原材料价格上涨可能对行业利润造成影响。

投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥等企业，关注华东和华北区域。
• 玻纤板块：推荐中材科技、长海股份，关注出口机会和下游新需求。
• 玻璃板块：关注阶段性环保带来的短期价格上涨机会。
• PCCP板块：关注订单增长带来的业绩提升机会。

总结

2017年建材行业整体呈现结构性复苏，水泥行业因供给侧改革和区域协同有望实现盈利改善，玻璃和玻纤行业则需关注供需变化和成本端压力。投资建议聚焦于龙头企业和政策受益领域，同时需警惕宏观经济和供给侧改革执行不达预期的风险。