电力设备行业动态分析：靴子落地扬帆起航，坚定看多新能源车-20180225-安信证券-18页-1mb

新能源车、风电、光伏及电力设备行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年新能源车、风电、光伏以及电力设备行业的政策变化、市场动态、投资建议等，指出行业正处于转型升级的关键阶段。

新能源车行业分析

主要观点

• 补贴政策落地：2018年新版新能源车推广应用补贴政策发布，基本符合市场预期。客车补贴退坡幅度较大，支持纯电动车为主。
• 乘用车鼓励高端化：补贴标准提升，续航里程要求提高，电池能量密度要求提升，增加车辆能耗调整系数。
• 销量增长验证：1月新能源车产销同比大幅增长，验证政策空窗期的积极排产销售策略，预计2-5月销量将继续超预期。
• 全年产销预测：全年新能源车产销有望达到100万辆，其中乘用车75万辆，客车8万辆，专用车15万辆。

关键信息

• 锂电池需求：2018年锂电池需求量预计在48.7Gwh左右，同比增长32%。
• 行业阶段：新能源车产业发展已进入第三阶段（供大于求），落后产能将出清，龙头市占率将提升。
• 投资建议：
  • 中游重点推荐：核心零部件（宏发股份）、电解液（天赐材料）、负极（杉杉股份）。
  • 电池环节：国轩高科、亿纬锂能。
  • 产业链上游：三元电池产业链上游钴环节（寒锐钴业、华友钴业）。

风电行业分析

主要观点

• 行业复苏明确：2017年风电新增装机15.03GW，累计装机容量全球领先。国内风电行业复苏趋势明确。
• 限电改善：限电持续改善，“红六省”解禁有望逐步放开，吸引民营资本参与。
• 市场结构变化：施工周期影响弱化，中东部及南方市场有望快速增长，核准未建项目达100GW以上，保障行业需求。

关键信息

• 行业数据：2017年国内风电新增装机15.03GW，累计并网装机163.67GW，占全部发电装机容量的9.2%。
• 政策支持：分散式风电迎来快速发展元年，预计2018-2020年全省规划开发分散式接入风电4.3GW。
• 投资建议：
  • 重点推荐：金风科技、天顺风能、中材科技。
  • 其他推荐：关注龙源电力、协鑫集成、亿晶光电等。

光伏行业分析

主要观点

• 弃光问题缓解：2017年全国弃光率下降至6%，弃光问题有效缓解。
• 平价上网趋势：光伏生产成本和价格持续下降，预计平价上网时代将快速到来。
• 政策推动：分布式光伏新增装机占比达36%，同比增长3.7倍，成为新增装机主力。

关键信息

• 行业数据：2017年我国光伏新增装机53.06GW，累计装机超130GW。
• 成本下降：多晶硅生产成本降至6万元/吨，组件生产成本降至2元/瓦以下，光伏发电系统投资成本降至5元/瓦左右。
• 投资建议：
  • 重点推荐：通威股份（上游）、正泰电器、阳光电源（户用分布式）、林洋能源、太阳能（电站运营）。
  • 高效化趋势：隆基股份、中来股份（N型双面电池）。

电力设备及工控行业分析

主要观点

• 电力市场活跃：2018年电力市场交易活跃，市场化改革全面推进。
• 电网投资稳定：国家电网2018年预计投资4989亿元，推动电力交易市场化。
• 行业复苏：配网自动化、低压电器等细分领域增长潜力较大，行业分散，龙头市占率有望提升。

关键信息

• 行业数据：2018年11个省市电力交易电量合计约8200亿千瓦时，跨省交易电量达17亿千瓦时。
• 投资建议：
  • 重点推荐：正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气。
  • 建议关注：良信电器、金智科技。
  • 工控板块：估值已处于低位，具备长期增长潜力，关注细分领域龙头和平台化公司。

投资组合推荐

• 本周组合：金风科技、正泰电器、宏发股份、杉杉股份、天赐材料。

风险提示

• 新能源车销量低于预期
• 光伏装机低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周板块行情

• 电力设备新能源：过去一周上涨0.80%，跑输沪深300指数1.83%。
• 细分行业涨跌幅：
  • 一次设备：+0.81%
  • 二次设备：+0.45%
  • 新能源车：+1.64%
  • 光伏：+0.84%
  • 风电：+1.08%
  • 核电：-2.69%

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 邓永康、陈乐、傅鸿浩具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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