20180225-中泰证券-电力设备新能源行业第9周周报_新能源车政策靴子落地_估值低位积极配置_21页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容概述

本报告对2018年电气设备行业进行了全面分析，重点聚焦新能源汽车、新能源发电及电力设备三大板块。整体评级为“增持”，分析师认为当前行业处于基本面触底回升阶段，具备长期成长空间，建议积极配置。

主要观点

1. 新能源汽车

• 补贴政策落地：2018年2月12日，新能源汽车补贴政策正式实施，政策方向为提高技术门槛，扶优扶强。
• 过渡期与正式期：政策设置了4个月过渡期（2月12日-6月11日），过渡期内部分补贴金额按2017年标准打折，正式实施后补贴标准有所提升。
• 销量增长预期：预计2018年新能源汽车销量仍有望达到100万辆，对应电池需求约47GWh。过渡期内A00级车及客车或出现抢装效应，专用车受压制。
• 技术升级方向：政策鼓励高比能量、高续航里程的车型，推动整车厂技术升级，提升产品性价比。
• 估值低位：当前新能源汽车板块整体估值处于历史低位（22倍PE），具备配置价值。

2. 新能源发电

• 光伏：价格下滑属于正常现象，有利于维持项目合理收益率并淘汰落后产能。预计2018年国内新增装机或达56-66GW，重点推荐硅料和单晶硅片环节，以及通威股份、隆基股份、正泰电器。
• 风电：2017年全球海上风电逆势增长，2018年国内新增装机有望反弹至25GW。推荐天顺风能、金风科技等风塔及风机龙头。

3. 储能

• 储能仍处于研发示范阶段，逐步落实价格补偿机制，电池成本下降将加速储能市场发展，关注储能经济性变化。

4. 电力设备

• 国网2017年固定资产投资保持平稳，预计2018年配网投资将成为亮点，重点推荐国电南瑞。

5. 工控

• 2018年工控行业将保持平稳增长，受PMI连续19个月高于枯荣线支撑。长期看，产业升级、工程师红利及国产替代将推动行业发展，推荐汇川技术、宏发股份，关注鸣志电器。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：152家
• 行业总市值：1326444百万元
• 行业流通市值：1009668百万元

行情概览

• 申万行业分类：电气设备周涨跌幅为1.26%，相对涨跌幅为-1.33%
• 周涨幅前五：华友钴业（13.93%）、天奇股份（11.63%）、和顺电气（11.05%）、赣锋锂业（10.73%）、江特电机（9.83%）
• 周跌幅前五：大连电瓷（-7.88%）、长鹰信质（-4.50%）、创新股份（-3.53%）、中来股份（-2.86%）、宇通客车（-2.71%）

补贴政策调整分析

• 乘用车：续航里程细分档次，鼓励高端车型。A00级车受补贴减少影响，可能在过渡期出现抢装，但长期份额将下降。A0级及以上车型补贴提升，推动技术升级。
• 客车：补贴退坡幅度较大，非快充类客车补贴退坡幅度达40%。政策鼓励高能量密度及低能耗车型，推动行业集中度提升。
• 专用车：补贴退坡幅度较大，但2018年下半年有所回升，抑制上半年抢装。鼓励采用磷酸铁锂电池，以提升性价比。

电池材料价格跟踪

• 钴价：持续上涨，高级别钴均价38.95美元/磅，低级别钴均价38.9美元/磅，钴精矿价格稳定。
• 锂盐：碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格稳定，部分厂商上调价，主要因供给端延缓。
• 其他材料：人造负极材料、电解液、隔膜等价格维持稳定，电芯价格也保持平稳。

投资建议

第一层次

• 上游资源：华友钴业（钴）、赣锋锂业、天齐锂业（锂）
• 电解液：天赐材料、三花智控（热管理）

第二层次

• 中游电池及原材料：宏发股份、新宙邦、创新股份、杉杉股份，建议关注国轩高科

第三层次

• 新技术趋势：软包电池、热泵技术等，关注行业变化及技术发展

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 电改不及预期
• 新能源发展不及预期