20181217-华泰证券-航空11月生产数据点_国内线需求放缓_客座率同比下降_3页_467kb

航空运输行业分析总结（2018年12月17日）

核心内容概述

本报告分析了2018年11月中国航空运输行业的主要数据表现，指出国内线需求放缓对整体客座率产生拖累，而国际线则表现出一定的改善。同时，报告提及了行业面临的宏观经济不确定性、油价和汇率的利好因素，以及春运需求可能带来的短期交易机会。此外，对主要上市航司的业绩表现和评级进行了总结。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业评级：航空运输Ⅱ，维持“增持”评级。
• 11月行业数据：国内线需求增速放缓，行业总客座率同比下降1.4个百分点至80.6%。
• 国际线表现：国际线供需同比分别增长12.1%和12.4%，客座率同比改善0.2个百分点。
• 市场态度：受需求不及预期及宏观经济不确定性影响，市场对行业持观望态度。

2. 三大航表现

• 国内线：需求增速放缓，供给增长较快，导致客座率整体下降。
  • 国航：国内线需求同比增1.8%，供给增4.7%，客座率同比下降2.3个百分点，总客座率降至79.6%。
  • 东航：国内线需求同比增5.9%，供给增9%，客座率同比下降2.5个百分点，总客座率降至80.1%。
  • 南航：国内线需求同比增5.9%，供给增9%，客座率同比下降2.2个百分点，总客座率降至80.1%。
• 国际线：供需增长相对平稳，客座率略有提升，但表现分化。
  • 东航国际线客座率同比改善2.5个百分点，拉动整体表现。
  • 国航国际线客座率同比下降0.8个百分点，南航则持平。

3. 春秋航空与吉祥航空表现

• 春秋航空：受益于国际线客座率改善3.8个百分点，总客座率同比提升0.4个百分点至87%，但国内线客座率同比下降1.6个百分点。
• 吉祥航空：总客座率同比略降0.3个百分点，国内线略降0.3个百分点；国际线运力供给由负转正，需求缓慢恢复，客座率同比改善0.2个百分点。

关键信息

政策与市场环境

• 票价放开与供给紧缩：政策持续推进，有助于提升票价和客座率。
• 油价与汇率：近期油价下跌、汇率趋稳，对行业构成利好。
• 春运预期：需求刚性可能在春运期间提振行业表现，建议把握交易性机会。

风险提示

• 经济低迷：可能影响航空需求。
• 油价大幅上涨：增加运营成本。
• 人民币大幅贬值：影响收益。
• 高铁提速：分流部分航空客流。
• 疾病、自然灾害等不可抗力：可能影响航班正常运行。

重点推荐

图表说明

• 图表1：三大航月供给、需求增幅变化图（2017-2018年11月）
• 图表2：三大航月客座率变化图（2017-2018年11月）
• 图表3：上市公司月供给、需求增幅变化图（2017-2018年11月）
• 图表4：上市公司客座率变化图（2017-2018年11月）

评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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