20221219-华联期货-聚烯烃周报_疫情刺激纤维料需求_基差修复_6页_1mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，发布于2022年12月19日。报告主要围绕聚烯烃（LLDPE和PP）的价格走势、成本利润、供应情况、进出口数据、库存变化及需求状况等方面进行分析，为市场参与者提供投资建议与风险提示。

主要观点

• 成本支撑：油制LLDPE和PP利润分别为-15元/吨和-887元/吨，亏损持续，成本对价格形成一定支撑。
• 供应压力减弱：聚乙烯和聚丙烯开工率震荡走低，供应端压力有所缓解。
• 需求表现：PP下游开工率有所回升，但聚烯烃整体下游开工率仍处于同期低位，需求偏弱。
• 库存变化：受疫情影响，国内纤维料需求大幅上涨，加上春节备货预期，聚丙烯库存下降，企业库存较低。
• 价格走势：LLDPE指数合约上涨1.52%，收于8226点；PP指数合约上涨1.89%，收于7915点。现货价格坚挺，但需求数据仍不乐观。
• 技术面：聚烯烃整体偏强整理，震荡上涨趋势明显。

操作建议

• 趋势操作：建议采取区间操作，参考区间（7800，8300）。
• 套利策略：建议观望，暂无明显套利机会。

关键关注因素及风险提示

重点关注因素

1. 原油走势：原油价格波动将直接影响聚烯烃成本。
2. 下游开工率：PP下游开工率回升较多，但聚烯烃整体需求仍偏弱。
3. 房地产行业：房地产作为聚烯烃的重要下游，其走势可能对需求产生重大影响。

风险因素

• 需求不及预期：尽管有春节备货预期，但当前终端需求仍未明显改善。
• 政策与物流影响：疫情对需求的刺激可能有限，物流恢复情况将影响实际供应与需求匹配。
• 国际价格波动：进口量与出口价的变化可能对国内市场造成冲击。

基本面分析

1. 价格及价差走势

• LLDPE：期货价格上涨1.52%，收于8226点；现货价格为8450元/吨。
• PP：期货价格上涨1.89%，收于7915点；现货价格为7850元/吨。
• 价差：PE-PP价差为311元/吨，整体偏强整理。

2. 利润分布

• LLDPE：油制利润为-15元/吨，较上周下降231元/吨。
• PP：油制利润为-887元/吨，较上周上升357元/吨。
• 亏损持续：油制聚烯烃仍处于亏损状态，成本支撑作用显著。

3. 供应情况

• 聚乙烯：本周产量49.64万吨，环比微增；产能利用率83.65%，环比下降1.45%。
• 聚丙烯：本周产量58.58万吨，环比增加1.44%；产能利用率79.80%，环比上升1.14%。
• 检修影响：聚乙烯检修损失量6.6万吨，聚丙烯检修损失量8.208万吨，检修量有所减少。

4. 进出口数据

• 聚乙烯：10月进口量114.01万吨，环比下降6.06%；出口量5.88万吨，环比上升20.99%。
• 聚丙烯：10月进口量42.73万吨，环比下降12.85%；出口量5.20万吨，环比上升8.33%。
• 价格差异：进口均价低于出口均价，反映出口市场对聚烯烃产品的需求较强。

5. 库存情况

• 聚乙烯：样本库存量39.66万吨，环比下降9.47%；预计下周库存量降至38万吨。
• 聚丙烯：样本库存量小幅下降，库存去化有限，主要因其他品类需求不振。

6. 需求情况

• PE下游：农膜、注塑等主要行业开工率波动，需求处于交叉阶段，整体表现偏弱。
• PP下游：部分行业如无纺布开工率显著上升，但整体仍低于去年同期水平，需求恢复缓慢。

总结

聚烯烃市场在成本支撑、供应减少和春节备货预期的共同作用下，价格表现偏强。但受疫情和终端需求疲软影响，实际需求仍不乐观，整体仍维持“供强需弱”的格局。建议投资者关注原油走势、下游开工率及房地产政策变化，采取区间操作策略，谨慎对待市场波动。