20240519-华联期货-聚烯烃周报_供应下降_叠加宏观政策刺激_31页_748kb

好的，请查阅以下分析总结：

华联期货聚烯烃周报（20240519）

核心观点与策略

本周聚烯烃（PE/PP）基本面呈现供强需弱格局，但成本支撑显著，叠加宏观政策利好预期，预计价格震荡偏强震荡上涨。

• 供应： 上周烯烃装置开工下降，检修增加，供应压力不大。预计本周PP产量或小幅上升，但受制于高额亏损，实际增产有限。聚烯烃处于集中检修期，开工率处于近年低位，供应端支撑较强。
• 需求： 上周PE下游整体偏弱，个别品类如包装膜有降产预期；PP下游略有回升，但需求整体疲软，难以形成持续拉动。预计聚烯烃需求短期内将持续承压。
• 产业链利润： 烯烃及PDH制PP生产利润持续处于亏损状态，成本支撑力度增强。与进口利润方面，部分品种进口利润不佳，国内利润空间受挤压。
• 宏观政策： “5月以来”涉及方提及政策（可能指2024年4月11日国务院部署在铁路、公路、社会领域扩大有效投资相关政策及解读），市场预期积极改善。

单边及期权策略

• 单边（短期）： 建议逢低做多（短多）。风险点包括：油价波动（煤价、天然气、原油）、新增产能投放进度、下游需求实际回升情况。
• 期权： 建议卖出看跌期权。
• 多头观点观点： 基于成本支撑、开工率偏低、库存压力不大及宏观政策，看涨短期价格。
• 看空观点： 认为中长期供给过剩压力（新增产能投放）及下游需求偏弱将持续压制聚烯烃品种。

套利与结构分析

• L-P价差策略 (L为LLDPE，P为PP): 建议逢低做多L-P价差。逻辑在于：2023-2024年PP新增产能投放量更大（且部分成本偏高，存在延迟风险），房地产不景气对PP负面影响更深，导致PP中长期走势相对L（LLDPE）偏弱，价差有望走扩。
• 进出口与库存： 数据表明国内PE、PP生产企业与贸易商库存上周保持偏低水平，社会库存亦不紧张，港口库存数据亦未有显著变化。

风险提示

• 国际油价大幅上涨。
• 新增产能（尤其成本偏高的PDH）投产进度放缓。
• 下游实际需求持续偏弱或回升不及预期。
• （套利/期权策略的相关风险点）

版本说明

本报告于更新前版本（日期未完全明确，但版本号更新）中补充了对新增产能更明确的统计、更新了进出口数据及库存情况，并强调了近期宏观政策动态对市场情绪的提振作用。

责任声明与免责声明

• 研究人员承诺独立、客观地出具报告。
• 报告涉及数据来源提示，并明确了其不作为最终买卖依据，投资者自行承担风险。
• 版权归华联期货所有。