20241102-财通证券-学大教育-000526.SZ-Q3股权激励费用影响利润表现_3页_439kb

学大教育(000526)于2024年10月发布三季报。报告显示，公司2024年前三季度营业收入为2247亿元，同比增长252.9%；归母净利润为176亿元，同比增幅达5016%，但考虑股权激励费用后调整后净利润增长4045%。

然而，三季度单季数据出现陡坡：营收增长达1570%，但扣非净利润下滑4597%，主要受股权激励费用（15.57亿元）影响。剔除该费用后，三季度实际实现净利润29.76亿元。费用率变动较大，管理费用率因股权激励上升422个百分点，达到20.13%。

公司仍在积极拓展教育边界，2024年10月在上海开设首家“句象书店”，主打亲子阅读场景。目前会员超23万人，图书借阅量超38万本，计划未来五年在全国开设超百家门店。

研究报告维持“增持”评级，预计未来三年净利润将加速增长，2024-2026年PE从26倍降至16倍。主要风险包括行业竞争加剧、股权质押及商誉减值。