20240620-天风证券-学大教育-000526.SZ-合作岳阳现代服务职业学院今年招生_股权激励稳步推进_3页_732kb

学大教育公司点评报告总结

公司评级
投资评级：买入（维持评级）
行业：社会服务/教育
评级期限：6个月
核心观点
公司在战略转型和业务拓展方面取得积极进展，职业教育板块成为新的增长引擎。结合激励计划的实施与财务目标的实现，长期成长空间得到打开，短期内激励成本可能带来一定业绩摊薄，但整体盈利能力有望持续增强。

核心业务进展

1. 职业教育扩张

   • 与岳阳现代服务职业学院展开合作，2024年9月计划招生4500人，目标打造聚焦“专精特新”和“紧缺人才”的职业教育体系。
   • 已完成对近10所中职学校收购与托管，与京东、奇瑞等企业合作，加速产教融合。
   • 未来规划：城陵矶校区拟扩建至万人规模，构建中高教贯通的人才培养体系。

2. 股权激励计划

   • 2024年6月向241名员工授予1.1亿股限制性股票，每股授予价14.05元。
   • 解除限售条件：首期要求2024年净利润不低于8亿元，第二期要求2024-2025年累计净利润不低于20亿元。
   • 激励成本预计5.39亿元，2024-2026年分别摊销20、26.9、6.74亿元，可能短期影响利润，但长期提升员工积极性，推动经营效率提升。

3. 财务与经营表现

   • 融资与股权：全年总市值达801.38亿元，流通市值772.59亿元。
   • 增长率：2023年实现营业收入122.12亿元（同比增长2309%），净利润15.37亿元（同比增长1312%）。
   • 盈利能力：毛利率提升至36.50%，净利润率为9.01%，ROE由25.46%提升至28.26%，竞争优势明显增强。

估值与盈利预测

• 盈利预测（单位：亿元）

  年份	净利润
  2024E	25
  2025E	33
  2026E	42

• 估值指标

  • 2024年目标市盈率（PE）为59X。
  • EV/EBITDA为15.97倍。

风险提示

1. 政策风险：教育行业政策变化可能影响职业教育业务发展。
2. 财务风险：负债率高企，需关注融资成本与债务偿还压力。
3. 经营风险：新业务推进速度与产教融合落地效果存在不确定性。

结论

学大教育在宏观政策与行业变革背景下，通过职业教育扩展与存量资源联动，正在实现从传统教培向素质教育与职业培训的转型。短期激励计划提升员工动能，长期而言，公司有望持续受益于职业教育政策红利。建议投资者依据风险偏好，在稳健增长背景下积极参与。