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优博讯拟并购佳博科技进入专用打印机领域总结

核心内容

优博讯（300531.SZ）宣布拟通过发行股份及支付现金的方式，收购佳博科技100%股权，交易初步作价81,500万元，其中股份支付48,900万元，现金支付32,600万元。交易价格基于15.00元/股的发行价，募集配套资金采用询价方式，不低于发行期首日前20个交易日均价的90%。该交易预计将在2019年完成并表，显著拓展公司产品线至专用打印机领域。

主要观点

• 行业地位：优博讯是国内PDA和智能POS领域的领先厂商，业务处于高速发展期。
• 市场拓展：公司在国内PDA市场排名第一，客户广泛分布在物流、零售、航空、铁路、执法、医疗等行业，同时在海外POS市场具有较大增长潜力。
• 协同效应：通过并购佳博科技，优博讯将获得专用打印机领域的技术、产品和市场资源，与现有业务形成互补，提升整体竞争力。
• 业绩承诺：佳博科技承诺2019-2022年扣非净利润分别不低于8,000万元、10,000万元、12,000万元及13,500万元，公司预计未来四年盈利能力将显著提升。
• 投资建议：公司被给予“买入-A”评级，6个月目标价为25元，预计2018-2019年EPS分别为0.47元和0.83元。

关键信息

并购标的介绍

• 主营业务：佳博科技专注于专用打印机设备的研发、生产、销售和服务，主要产品包括标签打印机、票据打印机、机芯模组和智能打印终端。
• 市场地位：在国内标签打印机和票据打印机领域占据重要市场份额，提供智能打印整体解决方案。
• 技术融合：融合智能终端、移动互联网、云服务等技术，满足行业客户定制化需求。

并购方案

• 交易方式：股份+现金支付，其中股份支付占59.9%，现金支付占40.1%。
• 交易对方：包括陈建辉、吴珠杨、施唯平、胡琳及建环创享等26名交易对方。
• 股权结构变化：并购完成后，公司总股本将从2.800亿股增至3.356亿股。

财务预测与估值

• 财务指标：
  • 2018年预计营业收入1,241.0百万元，净利润130.8百万元。
  • 2019年预计营业收入2,606.1百万元，净利润279.1百万元。
  • 2020年预计营业收入3,648.6百万元，净利润374.9百万元。
• 盈利预测：
  • 2019年EPS为0.83元，2020年为1.12元。
• 估值指标：
  • 2019年PE为22.6倍，PB为6.4倍。
  • 2020年PE为16.8倍，PB为4.9倍。
• 估值方法：EV/EBITDA等估值模型显示公司估值具有吸引力。

风险提示

• 海外POS需求不及预期：可能影响公司整体业绩增长。
• PDA需求不及预期：PDA市场若出现萎缩将影响公司核心业务。

财务报表与指标

利润表

资产负债表

现金流量表

财务指标

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为25元。
• EPS预测：2018年为0.47元，2019年为0.83元，2020年为1.12元。

联系信息

• 分析师：

  • 胡又文：huyw@essence.com.cn，021-35082010
  • 曹佩：caopei@essence.com.cn，021-35082788

• 销售联系人：

  • 上海：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
  • 北京：温鹏、田星汉、姜东亚、张莹、李倩、姜雪、王帅
  • 深圳：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢

• 公司地址：

  • 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层

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