20221031-川财证券-三峡能源-600905.SH-三季度点评报告_三季度业绩表现亮眼_全年增长可期_6页_348kb

报告摘要

三峡能源（600905.SH）在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长，公司整体盈利能力显著改善，新能源发电量持续攀升，且未来增长潜力较大。

业绩增长显著：公司前三季度实现营业收入174.06亿元，同比增长48.27%；归属母公司股东净利润61.70亿元，同比增长36.53%。
单季表现亮眼：第三季度营业收入52.77亿元，同比增长55.45%；归属母公司股东净利润11.33亿元，同比增长36.10%。
盈利能力提升：2022年前三季度公司毛利率为61.37%，净利率为40.13%，净资产收益率（ROE）为8.14%，均优于2021年同期。
新能源发电量增长迅速：公司2022年前三季度发电量同比增长47%，其中陆上风电增长22%，海上风电增长187%，光伏发电增长46%。
“十四五”规划目标明确：三峡集团计划在“十四五”期间实现新能源装机70-80GW，公司计划每年新增装机不低于5GW，保持稳定增长。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入将分别达到235.96亿元、317.18亿元和404.36亿元，未来三年复合增长率为37.71%；归属母公司净利润分别达到76.62亿元、107.40亿元和139.68亿元。
估值逐步下降：2022年10月28日，公司股价为5.65元，对应市值1617亿元，未来三年PE分别约为21倍、15倍和12倍。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万）	15484.11	23595.65	31717.70	40436.25
营收增长率	36.85%	52.39%	34.42%	27.49%
归母净利润（百万）	5642.37	7657.42	10722.67	13933.09
归母净利润增长率	56.26%	35.71%	40.03%	29.94%
EPS（元）	0.20	0.27	0.37	0.49
PE	28.66	21.12	15.08	11.61

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	56.74%	57.69%	58.41%	58.54%	58.71%	58.79%
净利率	34.06%	34.83%	39.31%	35.01%	36.47%	37.17%
ROE	7.38%	8.62%	8.20%	10.11%	12.56%	14.23%
P/E	56.94	44.78	28.66	21.12	15.08	11.61
P/S	18.05	14.29	10.44	6.85	5.10	4.00
P/B	4.20	3.86	2.35	2.14	1.89	1.65