20210117-华泰证券-食品饮料行业周报（第二周）_12页

行业周报（第二周）总结

核心内容概览

本行业周报主要围绕食品饮料行业进行分析，重点讨论白酒板块的市场表现及未来趋势，同时涵盖乳制品、啤酒、食品等子行业的发展动态与投资建议。报告指出，尽管近期白酒板块因估值压力与疫情反复出现回调，但基本面仍保持向好趋势，预计春节旺季将带动业绩增长。此外，部分公司如五粮液、贵州茅台、泸州老窖等展现出较强的盈利能力和增长潜力，值得重点推荐。

主要观点

白酒板块

• 短期波动：由于高估值压力与疫情反复，白酒板块出现回调，但不应过度担忧，应回归基本面。
• 春节旺季：高端酒（尤其是茅台）需求旺盛，回款和备货情况良好；次高端酒的消费场景与疫情关系密切，但疫情局部且可控，需关注聚集性活动限制。
• 长期趋势：白酒行业步入存量竞争阶段，龙头企业马太效应凸显，具备定价权的公司仍有望快速成长，估值趋于理性。

子行业分析

• 乳制品：需求旺盛，原料成本上行带来涨价动能，同时企业收缩费用以提升利润，竞争格局改善。
• 啤酒：产品升级与产能优化持续推进，盈利能力有望继续回升，推荐重庆啤酒与青岛啤酒。
• 食品：建议关注基本面扎实、成长性好的公司，如中炬高新与安井食品。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 仙乐健康（+14.07%）
• 千禾味业（+10.75%）
• 巴比食品（+8.23%）
• 品渥食品（+7.46%）
• 三全食品（+6.50%）
• 良品铺子（+6.40%）
• 光明乳业（+4.64%）
• 恒顺醋业（+3.69%）
• 甘源食品（+3.54%）
• 好想你（+3.00%）

一周跌幅前十公司

• 道道全（-27.39%）
• 庄园牧场（-26.99%）
• 老白干酒（-20.31%）
• ST椰岛（-19.76%）
• 古越龙山（-19.66%）
• 青海春天（-18.29%）
• 兰州黄河（-17.41%）
• 一鸣食品（-16.80%）
• 会稽山（-16.78%）
• 金枫酒业（-16.73%）

重点推荐公司

公司动态与业绩

• 五粮液：2020年业绩稳健增长，批价坚挺，终端需求旺盛，预计2021年开门红。
• 贵州茅台：2020年收入目标如期实现，净利略低于预期，但直销渠道占比提升及产能释放支撑未来增长。
• 泸州老窖：2020年归母净利增长20%-30%，国窖1573挺价，推出高光品牌，渠道利润率提升。
• 古井贡酒：通过机制改革与省外扩张，有望实现“双百亿”目标。
• 今世缘：“十四五”规划明确，营收目标过百亿，品牌与渠道双驱动，市场高质量发展态势形成。

风险提示

1. 市场需求不达预期
2. 市场竞争激烈程度超预期
3. 食品安全问题

行业展望

• 白酒：结构性景气持续，高端与次高端需求与经济活动正相关，中低端或面临出清。
• 乳制品：需求旺盛，原料成本上涨带来涨价动能，行业格局优化。
• 啤酒：产品升级与产能优化提升盈利能力。
• 食品：关注基本面扎实与成长性好的公司，如中炬高新与安井食品。

附图说明

• 图表1：行业及部分白酒企业2020年总结与“十四五”规划。
• 图表2：中信白酒PE（TTM）及相对上证综指PE走势。
• 图表3：中信白酒PB（LF）走势。
• 图表4：重点公司一览表。
• 图表5：重点公司最新观点。
• 图表6：行业新闻概览。
• 图表7：公司动态。

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