20230228-银河期货-聚酯产业链月报_3月PTA_MEG供需平衡_估值偏低下价格支撑强_14页_1mb

聚酯产业链月报总结（2023年3月）

核心内容概述

本报告分析了2023年2月聚酯产业链中上游（PX、PTA、MEG）及下游（聚酯产品）的供需状况与价格走势。整体来看，产业链呈现紧平衡状态，价格支撑较强，但部分环节利润压缩，市场预期仍需关注。

---

主要观点

上游 - PX 供增需减，累库增加

• 价格走势：2月PX中国CFR均价环比上涨18.79美元/吨至1031美元/吨，涨幅1.86%，但亚洲PX和石脑油价差、亚洲PX和MX价差均有所收窄。
• 供需情况：PX供应增加，但需求受PTA加工费低位影响，开工率下滑，导致库存累积。
• 检修计划：3月中国和亚洲PX装置检修集中，开工率预计维持偏低水平。
• 进口情况：PX进口量维持偏低，亚洲歧化装置开工率低，调油经济性良好，MX-PX价差扩大。

上游 - PTA 供需双增，累库压力减小

• 价格走势：PTA现货月均价5556元/吨，环比上涨0.66%，但加工费下降34%，至240元/吨。
• 供需情况：PTA供应提升明显，开工率月环比上涨5.84%至75.67%。聚酯开工提升更快，导致PTA库存小幅累积。
• 检修计划：3月英力士PTA装置有检修计划，但2月下旬多套装置重启，开工率有望继续提升。
• 新装置：恒力石化6#、7#各250万吨/年的PTA装置计划于3-4月投产，将对供需产生影响。

上游 - MEG 供应增量有限，供需偏紧

• 价格走势：MEG现货月均价4162元/吨，环比下跌0.13%，但基差走强，从贴水05合约120元/吨升至75元/吨。
• 供需情况：MEG供应受检修影响，开工率月环比下降3.53%至59.63%。进口量维持偏低水平，国内库存环比下降。
• 煤制乙二醇：煤制利润修复，开工率恢复至52%，部分装置有望在3月中旬重启。
• 未来展望：3月国内MEG供应增量有限，供需预计呈紧平衡状态。

---

关键信息

2月市场回顾

• 油价走势：先扬后抑，2月布伦特原油月均价格重心小幅回落0.66%。
• 石脑油：月均价格上涨4.93%，主要由于套利船货减少及市场买气支撑。
• 聚酯开工：元宵节后终端复工，聚酯开工率升至86.1%，聚酯产品月均开工率提升至78.29%。
• 聚酯利润：受开工提升影响，聚酯长丝和短纤利润压缩至盈亏平衡点附近。

3月市场展望

• PX：3月检修集中，开工率预计维持偏低水平。二季度PX供应将因新装置投产而有所增加，累库速度或将放缓。
• PTA：3月开工率预计提升，二季度供需或趋于平衡。
• MEG：3月供应增量有限，煤制开工率回升，供需偏紧平衡。需关注煤制装置重启对市场的影响。

---

产业链平衡分析

• PTA & MEG：3月供需偏紧，估值偏低，价格支撑较强。
• 库存变化：PTA库存小幅累积，MEG库存环比下降，但整体仍维持紧平衡。
• 利润状况：聚酯产品利润压缩，预计二季度仍将维持偏低水平。

---

数据图表

• 图1：PTA/MEG/PF/BLENT期货合约价格走势
• 图2：PXN价差（亚洲）
• 图3：PX-MX（韩国）
• 图4：PX产量
• 图5：PX进口量
• 图6：PX开工率
• 图7：PTA开工率
• 图8：PTA产量
• 图9：PTA平衡表
• 图10：MEG产量
• 图11：MEG社会库存
• 图12：MEG开工率
• 图13：MEG平衡表
• 图14：聚酯开工率
• 图15：涤纶长丝开工率
• 图16：涤纶长丝平均库存天数
• 图17：涤纶短纤平均库存天数
• 图18：聚酯长丝平均利润
• 图19：涤纶短纤平均利润
• 图20：轻纺城成交
• 图21：纯涤纱开工率
• 图22：纯涤纱成品库存
• 图23：涤纱厂原料库存
• 图24：涤棉纱工厂库存
• 图25：中国纱线库存
• 图26：中国坯布库存
• 图27：江浙加弹机开机率

---

投资建议与市场关注点

• PX：二季度累库速度或将放缓，但整体仍面临过剩压力。
• PTA：二季度供需矛盾不大，或维持相对平衡。
• MEG：关注煤制开工率提升速度，3月供需偏紧平衡。
• 聚酯产品：利润维持偏低，需关注新产能释放与终端订单恢复情况。

---

作者信息

• 研究员：隋斐
• 期货从业证号：F3019741
• 投资咨询从业证号：Z0017025
• 联系方式：
  • 电话：021-65789235
  • 邮箱：suifei_qh@chinastock.com.cn

---

免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能随市场变化而调整，银河期货不对因此造成的损失承担责任。