2018年10月对冲基金报告：权益产品继续回撤，私募基金清盘数量大幅增加-20181126-上海证券-12页

2018年10月私募基金业绩总结

核心内容概述

2018年10月，私募基金整体表现低迷，3355只非结构化私募产品平均收益率为 $-4.01%$，仅20.95%的产品实现正收益。其中，股票多头策略受系统性风险影响最大，平均收益率为 $-4.49%$，而管理期货策略表现最佳，平均收益率为1.04%。债券基金、套利策略、股票市场中性等策略也未能取得正收益。此外，私募行业面临发行遇冷和清盘数量增加的问题，总规模首次出现单月负增长。

主要观点

1. 市场表现

• A股市场：受外围市场影响，10月A股系统性风险再次显现，主要指数普遍下跌。上证综指、深证成指、沪深300指数分别下跌7.75%、10.93%和8.29%，创业板指下跌9.62%。
• 债券市场：整体表现稳健，中证全债上涨1.02%，中证国债上涨1.06%。
• 商品市场：南华商品指数微跌0.01%，但管理期货策略仍保持正收益。

2. 私募基金业绩分析

• 策略表现：10月仅管理期货策略实现正收益，其余策略均表现不佳。股票多头策略平均跌幅最大，达 $-4.49%$，而管理期货策略平均收益率为1.04%。
• 风险收益特征：私募基金在不同风险等级下表现差异显著。低风险产品表现最佳，平均累积收益率为 $-1.52%$，而高风险产品平均累计收益率为 $-25.78%$，说明在下行市场中，高风险产品未能为投资者提供超额收益。
• 波动率分类：上海证券基金评价研究中心提出以波动率作为分类标准，将私募产品分为高、较高、中、较低、低五大类，以便更准确地评估其风险收益特征。

3. 发行与清盘情况

• 发行情况：10月私募证券投资产品发行量为539只，环比下降19.31%，同比下降57.05%。股票多头产品仍占主导地位，占比超90%。
• 清盘情况：2018年1-10月，私募行业已清盘4045只产品，创五年新高。股票产品占比达55.39%，对市场流动性造成冲击。

4. 产品命名规范

• 新规实施：自2019年1月1日起，私募基金需按照《私募投资基金命名指引》进行命名，以防止误导性宣传。
• 禁止内容：不得使用“保本”、“稳赢”等可能误导投资者的词汇，也不得使用“资管计划”、“理财产品”等易与公募混淆的词汇。
• 正面规范：产品名称需体现业务类别、包含“私募”和“基金”字样，并明确管理人名称。

5. 后市观点

• 减仓港股：私募普遍降低港股仓位，重点配置医药、消费、科技等行业的龙头股，认为港股具备折价优势和性价比。
• 配置方向：更多私募开始同时配置A股和港股，关注具有抗跌能力的行业龙头。
• 投资机会：聚沣资本认为，当前宏观经济面临债务压力，货币政策需进一步宽松，新的投资机会将在债务风险释放后显现，重点配置受益于无风险利率下行和低信用风险的资产。

关键信息

• 管理期货策略：在2018年1-10月表现最佳，平均收益率为5.85%。
• 股票多头策略：平均收益率为 $-14.50%$，受系统性风险影响较大。
• 清盘规模：2018年1-10月清盘产品数量达4045只，创五年新高。
• 私募规模：2018年10月私募基金总管理规模为12.77万亿元，环比下降312.95亿元，为首次出现单月负增长。
• 产品命名指引：新规旨在遏制误导性宣传，保护投资者利益，从源头上减少潜在风险。

数据图表说明

• 图1：展示各策略产品10月份收益率分布。
• 图2：展示各策略产品10月份收益率箱图。
• 图3：展示私募产品收益率与最大回撤对比。
• 图4：展示各风险分类对冲基金10月份收益率分布。
• 图5：展示各风险分类对冲基金平均累积收益率情况。
• 图6：展示私募证券基金管理人数量变化。
• 图7：展示私募证券投资基金发行情况。
• 图8：展示10月新发私募基金分类情况。
• 图9：展示最近一年新发对冲基金分类情况。

结论

2018年10月，私募基金整体表现不佳，管理期货策略成为唯一取得正收益的策略。市场流动性下降、政策影响及投资者风险偏好降低导致私募行业面临较大挑战。未来，随着债务调整和经济下行压力的缓解，新的投资机会可能逐步显现，私募基金需更加注重风险控制和资产配置优化。