20210110-光大证券-_关于进一步规范互联网人身保险业务有关事项的通知（征求意见稿）_点评_监管规则首次细化_中小险企或面临调整_5页_1mb

行业研究总结

核心内容

2021年1月6日，银保监会下发《关于进一步规范互联网人身保险业务有关事项的通知（征求意见稿）》，作为《互联网保险业务监管办法》的配套细则，首次细化互联网人身保险业务的监管规则，对保险公司资质、产品管理、监管方式等进行了明确界定，并设定了过渡期至2022年1月1日。

主要观点

1. 监管门槛提升

• 偿付能力要求：经营互联网人身保险业务的保险公司需满足连续四个季度综合偿付能力充足率不低于120%，核心偿付能力不低于75%，且风险综合评级在B类及以上。
• 影响范围：部分中小险企因不满足上述条件被排除在互联网人身保险业务之外，包括君康人寿、百年人寿、渤海人寿、前海人寿、中法人寿等。
• 十年期以上年金险门槛：申请销售十年期及以上普通型人寿保险和年金保险的公司需满足更高的偿付能力要求，包括综合偿付能力充足率超过150%、核心偿付能力不低于100%、综合偿付能力溢额超过50亿元，以及风险综合评级在A类以上。
• 影响分析：不达标公司数量达49家，2019年保费收入合计为8894.23亿元，占人身险公司保费收入的30%，但整体利润占比不高，对行业影响有限。

2. 产品费率与销售规范

• 专属产品范围：包括意外险、健康险（除护理险）、定期寿险、十年期及以上普通型人寿保险和年金保险。
• 费用率限制：一年期及以下专属产品预定费用率不得高于35%，一年期以上产品首年附加费用率不得高于60%，平均附加费用率不得高于25%。
• 缴费一致性要求：一年期及以下产品每期缴费金额应一致，以杜绝“首月0元”等促销方式，减少销售误导和信息混乱。

3. 市场影响与行业展望

• 市场规范：新规旨在引导互联网保险成本设定低于传统渠道，促进市场理性、有序竞争，减少价格恶性竞争和产品同质化问题。
• 监管升级：整体来看，《征求意见稿》对互联网人身保险市场进行了更全面、细致、统一的监管，有利于市场的长期健康发展。

关键信息

1. 行业数据

• 互联网人身险规模保费：2019年为1857.7亿元，同比增长55.70%。
• 险种占比：寿险占65%，健康险占13%，年金保险占19%，意外险占3%。
• 不达标公司保费收入占比：5.72%，利润合计为338.61亿元。

2. 投资建议

• 主要上市险企均达标，产品开发能力强，预计将在市场规范中受益。
• 个股推荐：
  • 中国平安：公司规模大，互联网销售渠道成熟，风险管控完善，有望在互联网人身保险布局上获得更大突破。
  • 中国太保：互联网渠道布局较为完备，开门红业绩良好，未来在互联网人身保险领域或有新突破。

3. 风险提示

• 保费增长不及预期
• 经济复苏不及预期
• 宏观政策变化

评级与基准

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上
• 基准指数：
  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

估值方法说明

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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